本報記者 劉釗

    3月18日，奇瑞汽車股份有限公司（以下簡稱“奇瑞汽車”）發(fā)布2025年業(yè)績公告。作為公司去年9月25日登陸港股后的首份年度成績單，奇瑞汽車2025年實現(xiàn)收入3002.87億元，同比增長11.3%；年內(nèi)利潤195.07億元，同比增長36.1%；歸屬于母公司擁有人利潤190.19億元，同比增長34.6%；凈利率由上年的5.3%提升至6.5%。從整體表現(xiàn)看，公司在收入邁上3000億元臺階的同時，利潤增速明顯快于營收增速，顯示經(jīng)營質(zhì)量有所提升。

    從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，奇瑞汽車去年業(yè)績增長，主要受新能源業(yè)務(wù)放量、海外市場擴張以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整帶動。公告顯示，2025年公司來自中國以外市場的收入達(dá)1574.19億元，已超過國內(nèi)市場收入；乘用車業(yè)務(wù)仍是收入核心，實現(xiàn)收入2723.52億元。與此同時，公司研發(fā)開支達(dá)到114.44億元，較上年增長明顯。

    財務(wù)結(jié)構(gòu)有所改善

    從財務(wù)指標(biāo)來看，奇瑞汽車去年毛利為414.43億元，同比增長14.1%；毛利率為13.8%，較上年提升0.3個百分點。同時，公司年內(nèi)利潤增幅達(dá)到36.1%，明顯高于營收11.3%的增幅。

    不過，如果進(jìn)一步拆解業(yè)務(wù)毛利結(jié)構(gòu)，也能看到奇瑞汽車仍面臨行業(yè)共性的盈利壓力。按產(chǎn)品劃分，2025年公司乘用車毛利率為12.8%，低于上年的13.2%。公告解釋稱，這主要是由于利潤率相對較低的新能源汽車收入占比提升，以及市場競爭加劇所致。換言之，奇瑞汽車雖然依靠新能源放量帶動規(guī)模擴張，但新能源占比提升也在一定程度上稀釋了整體乘用車業(yè)務(wù)的盈利水平。

    但同時，新能源汽車毛利率已由上年的0.4%提升至8.8%，改善幅度較大。結(jié)合公司披露的新能源汽車收入同比增長66.3%、占總營收比重由21.9%升至32.6%來看，新能源汽車板塊已開始對利潤形成實質(zhì)支撐。

    此外，奇瑞汽車的財務(wù)結(jié)構(gòu)也有所改善。截至2025年末，公司流動資產(chǎn)凈額由上年的-34.01億元轉(zhuǎn)為96.68億元，資產(chǎn)凈值由259.24億元增長至507.98億元；計息銀行貸款及其他借款由231.66億元下降至159.24億元，資金狀況和償債壓力有所優(yōu)化。

    新能源與全球化雙輪驅(qū)動

    如果說利潤改善體現(xiàn)的是經(jīng)營結(jié)果，那么新能源與全球化則是奇瑞汽車過去一年最重要的增長變量。

    根據(jù)公告，2025年奇瑞汽車自主乘用車銷量263.14萬輛，同比增長14.6%。其中，新能源自主乘用車銷量82.65萬輛，同比增長72.5%，增速顯著高于整體銷量增速。

    從公告披露的數(shù)據(jù)來看，奇瑞汽車目前仍保持燃油車與新能源汽車并行的發(fā)展格局。2025年乘用車收入中，燃油車仍貢獻(xiàn)了較高毛利，毛利率達(dá)到15.0%；新能源汽車毛利率雖快速改善，但仍低于燃油車。這也意味著，奇瑞汽車當(dāng)下的盈利基礎(chǔ)，仍在一定程度上依賴傳統(tǒng)燃油車業(yè)務(wù)，而新能源汽車則承擔(dān)著放量和重塑增長曲線的任務(wù)。

    值得注意的是，海外市場對奇瑞汽車業(yè)績的拉動作用突出。公告顯示，2025年公司來自其他國家和地區(qū)的收入為1574.19億元，而中國市場收入為1428.68億元，海外收入已占據(jù)更大比重。公告同時披露，公司2025年出口汽車129.44萬輛，同比增長33.2%，占全年總銷量的49.2%。從收入來源變化看，奇瑞汽車已不再單純依賴國內(nèi)市場，海外業(yè)務(wù)已經(jīng)成為其業(yè)績增長的重要支柱。

    這一結(jié)構(gòu)變化，也在研發(fā)投入上有所體現(xiàn)。2025年，奇瑞汽車研發(fā)開支為114.44億元，高于2024年的92.43億元；若按公告口徑計算，全年研發(fā)投入達(dá)147.15億元，同比增長39.6%。在電動化、智能化競爭日趨激烈、海外市場本地化要求不斷提高的背景下，持續(xù)高研發(fā)投入既是其維持產(chǎn)品迭代的必要條件，也是支撐其全球化布局的重要前提。

    黃河科技學(xué)院客座教授張翔對《證券日報》記者表示，奇瑞汽車下一階段發(fā)展的關(guān)鍵，或不再只是“賣得更多”，而是如何在新能源占比持續(xù)提升、海外市場持續(xù)擴張的過程中，進(jìn)一步穩(wěn)住毛利率和盈利水平。

    對于下一步如何推動公司高質(zhì)量發(fā)展，奇瑞汽車董事長尹同躍對《證券日報》記者表示，要堅持建體系、建流程、立標(biāo)準(zhǔn)，同時積極運用AI等新工具推動內(nèi)容與業(yè)務(wù)創(chuàng)新；要主動向非汽車行業(yè)學(xué)習(xí)，堅決摒棄低水平內(nèi)卷，聚焦品牌建設(shè)，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。