1月3日，券商板塊再度活躍，上漲2.14%，方正證券漲停，國海證券上漲7.28%，長江證券、中信建投等漲幅也較為明顯。

    分析人士指出，政策紅利的持續(xù)釋放，將成為目前估值和機構持倉均處于歷史底部的券商板塊的重要催化劑。而龍頭券商受益最為明顯。

    頭部券商優(yōu)勢顯著

    從行業(yè)基本面看，券商統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2018年12月31日，IPO、定增和配股承銷規(guī)模分別為1375億元、7324億元、228億元，股權融資規(guī)模同比下降41.1%；企業(yè)債、公司債和可轉債融資規(guī)模分別為2418億元、16504億元和793億元，核心債券融資規(guī)模同比增長25.53%。

    同時，數(shù)據(jù)顯示，2018年，財務顧問業(yè)務交易金額前十的券商分割了并購市場超六成的市場份額，其中前五名券商就占據(jù)了48.32%的市場份額。

    市場人士表示，未來龍頭券商在資本實力、人才優(yōu)勢方面將加速拉開與中小券商在金融科技方面的差距，業(yè)績也將不與中小券商一致，市場疲弱、交易萎縮等因素對大券商與小券商的影響已經(jīng)不再“步調一致”了，頭部券商業(yè)績抗周期的趨勢越來越明顯，有望享受估值溢價。而日前中證協(xié)發(fā)布的2018年前三季度131家證券公司的經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，全行業(yè)合計實現(xiàn)營收1893.31億元、凈利潤496.55億元，這一盈利規(guī)模，大約是2016年前三季度的一半、2015年前三季度的四分之一。

    向上彈性足

    2018年10月中下旬券商板塊開始活躍，成為市場的穩(wěn)定器，而后經(jīng)歷一番調整后，近期再度活躍。對于持續(xù)活躍的券商板塊，后市該如何配置？

    銀河證券表示，資本市場改革創(chuàng)新政策紅利釋放，有望為券商帶來新的業(yè)務增長點。證券行業(yè)政策環(huán)境邊際改善，多項利好政策密集出臺，引導長期資金入市，提振市場信心，有助板塊估值提升。行業(yè)“馬太效應”加劇，強者恒強，集中度持續(xù)提升邏輯不變，持續(xù)看好龍頭券商配置機會。

    太平洋證券行業(yè)研究則指出，展望2019年，券商板塊有望受資本市場政策利好持續(xù)推動，在第二季度之后業(yè)績邊際改善的預期增強，預計2019年行業(yè)實現(xiàn)營收增長6.6%，凈利潤增長10%?？苿?chuàng)板設立、注冊制試點、并購重組交易活躍，不僅將提振投行業(yè)務收入，還有望帶動自營（部分包銷方式、做市）、零售經(jīng)紀（分支營業(yè)網(wǎng)點發(fā)掘有科創(chuàng)板投資需求的高凈值客戶）、直投公司等其他業(yè)務條線，協(xié)同機制較為完善的龍頭券商將顯著受益。板塊當前整體估值的向下空間基本鎖定，向上彈性足，券商板塊行情值得期待。

    東興證券表示，2019年全部上市券商將采用I9準則，預計一季度券商股票質押業(yè)務將計提較高信用減值損失，使業(yè)績承壓。但從券商股票質押資產(chǎn)質量來看，隨著質押股票到期再質押的進程，實際違約擔保比例將不斷動態(tài)調高，券商凈資產(chǎn)侵蝕的擔憂也將不斷趨于緩和，2019年上半程看好風險偏好抬升帶來的券商短期行情。

    從2019年全年來看，受益于刺激社融、擴大直接融資比重、便利化兼并重組和科創(chuàng)板注冊制等政策驅動，券商投行業(yè)務有望大幅度回暖。