類別：公司研究機構(gòu)：廣發(fā)證券股份有限公司研究員：陳福日期：2018-01-09

    事件：2018年1月7日，公司公告非公開發(fā)行不超過1.85億新股獲證監(jiān)會批文，并獲核準均瑤及董事長王均金對愛建證券5%以上股權(quán)實際控制人資格。

    定增批文落地，均瑤穩(wěn)持大股東地位。

    證監(jiān)會批文自核準之日（1月5日）起6個月內(nèi)有效，則均瑤將在7月5日前實施本次定增計劃。截至2017年12月28日，均瑤持股12.06%，第一大股東上海愛建特種基金會持股12.30%。定增完成后均瑤持股比例將升至約22.1%，加之公司公告均瑤在2018年上半年內(nèi)仍將在二級市場增持不少于3%不高于4.98%股份，將穩(wěn)定作為第一大股東。目前均瑤持股均價約為12.74元/股。統(tǒng)計均瑤自2015年9月以18.32元/股入主、2017年下半年二級市場增持情況披露、及本次9.20元/股定增計劃，若不考慮今年上半年增持計劃，目前均瑤持股均價約為12.74元/股。

    廣州基金要約收購條件生效。

    由于批文同時核準愛建證券股東變更事宜，則廣州基金要約收購條件滿足生效。要約收購預(yù)案披露要約收購價格為18.00元/股，完成后廣州基金及其一致行動人持股數(shù)量占當前總股本12.3%，占定增后總股本10.9%。

    信托業(yè)績亮眼，主動管理強行業(yè)轉(zhuǎn)型期具有競爭力。

    2017上半年子公司愛建信托實現(xiàn)手續(xù)費及傭金收入8.62億元，同比增加51%，得益于受托資管規(guī)模、主動管理占比與信托產(chǎn)品直銷規(guī)模的三方面良好增長，上半年受托資產(chǎn)規(guī)模達2626億元，較年初增長34%。2016年信托報酬率為1.12%，位行業(yè)前列，強主動管理能力及定增增厚資本金將使其在行業(yè)轉(zhuǎn)型期具備強競爭力。2017年12月6日愛建信托完成入股曲靖商業(yè)銀行（持股19.5%），有利于補充固有業(yè)務(wù)短板，實現(xiàn)兩端業(yè)務(wù)雙重發(fā)力。

    雙方合作支持發(fā)展。

    股東雙方協(xié)作使愛建未來兼具民企及國資委股東背景，分別于上海與廣州兩地拓展業(yè)務(wù)，依托股東豐富資源及扎實業(yè)務(wù)實力，公司進入新快速增長期。暫不考慮定增實施影響，預(yù)計2017-2018年EPS為0.57元/股、0.70元/股，按最新收盤價計算18年P(guān)E為18倍。維持買入評級。