■楊潔

    近期，多家銀行理財(cái)子公司發(fā)布旗下新發(fā)行產(chǎn)品不成立公告。原因多數(shù)為募集總金額未達(dá)到產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)約定的發(fā)行規(guī)模下限，其中，大多數(shù)產(chǎn)品為封閉式固定收益類(lèi)，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)以中低風(fēng)險(xiǎn)為主。這一現(xiàn)象引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

    細(xì)究其中，部分銀行理財(cái)新發(fā)行產(chǎn)品不成立，主要源于三方面因素：行業(yè)整體投資收益率下行、投資者流動(dòng)性偏好與產(chǎn)品期限結(jié)構(gòu)錯(cuò)配、機(jī)構(gòu)降本增效的主動(dòng)選擇。

    筆者認(rèn)為，需客觀看待部分銀行理財(cái)新發(fā)行產(chǎn)品不成立的現(xiàn)象。事實(shí)上，部分銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行失敗，有助于推動(dòng)銀行理財(cái)市場(chǎng)告別粗放擴(kuò)張模式，促進(jìn)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

    曾經(jīng)，銀行理財(cái)市場(chǎng)產(chǎn)品供給主要由理財(cái)機(jī)構(gòu)主導(dǎo)。而理財(cái)產(chǎn)品因募集資金不足導(dǎo)致發(fā)行不成立，標(biāo)志著銀行理財(cái)市場(chǎng)正在從“規(guī)模導(dǎo)向”轉(zhuǎn)向“需求導(dǎo)向”和“質(zhì)量?jī)?yōu)先”。

    這也契合當(dāng)前監(jiān)管導(dǎo)向。今年3月份，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《理財(cái)公司監(jiān)管評(píng)級(jí)暫行辦法》，這是銀行理財(cái)市場(chǎng)走向規(guī)范成熟的重要一步，將推動(dòng)理財(cái)公司從“拼規(guī)模”轉(zhuǎn)向“拼內(nèi)功”，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

    對(duì)銀行理財(cái)子公司而言，主動(dòng)終止募集規(guī)模不足的產(chǎn)品發(fā)行，本身就是機(jī)構(gòu)理性決策、優(yōu)化資源配置的表現(xiàn)之一。此外，這將促使理財(cái)子公司重新審視產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，發(fā)行失敗產(chǎn)品多為中長(zhǎng)期封閉式固收類(lèi)，說(shuō)明部分投資者對(duì)產(chǎn)品流動(dòng)性偏好及風(fēng)險(xiǎn)偏好已經(jīng)發(fā)生改變，未來(lái)可適當(dāng)增加更加適配投資者需求的產(chǎn)品。同時(shí)，這將推動(dòng)理財(cái)子公司調(diào)整產(chǎn)品發(fā)行策略，加強(qiáng)自身投研和風(fēng)控能力，打造差異化產(chǎn)品特色，避免“千品一面”的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)。

    從投資者層面看，理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行失敗有利于市場(chǎng)優(yōu)化。一方面，投資者避免了買(mǎi)入“先天不足”的產(chǎn)品；另一方面，說(shuō)明投資者掌握了主動(dòng)權(quán)，銀行理財(cái)子公司唯有拿出真正有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品才能獲得資金青睞。這將進(jìn)一步推動(dòng)未來(lái)理財(cái)產(chǎn)品定價(jià)更合理、信息披露更透明、投資者服務(wù)更到位。

    總之，在筆者看來(lái)，部分理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行失敗恰恰是市場(chǎng)走向成熟的特征，未來(lái)，產(chǎn)品供需適配度、精細(xì)化運(yùn)營(yíng)能力、風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)水平等將成為競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵變量。