本報(bào)記者 冷翠華

    作為“杭州六小龍”中首家沖刺資本市場(chǎng)的企業(yè)，深耕空間智能領(lǐng)域的群核科技（MANYCORETECH）將于4月17日正式登陸港交所。該公司招股說(shuō)明書(shū)明確顯示，泰康人壽、陽(yáng)光人壽兩大險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)擔(dān)任基石投資者，合計(jì)出資約1.81億港元，這一動(dòng)作是險(xiǎn)資加碼科技賽道的具體實(shí)踐，也折射出2026年以來(lái)險(xiǎn)資參與港股IPO基石投資的熱情。

    兩家險(xiǎn)資合計(jì)出資1.81億港元

    群核科技成為近期港股AI板塊最受關(guān)注的新股之一。此次港股IPO，該公司發(fā)行每股定價(jià)最高為7.62港元，預(yù)計(jì)總募資額不超過(guò)12.27億港元。券商數(shù)據(jù)顯示，此次公開(kāi)發(fā)售獲約1071倍超額認(rèn)購(gòu)，融資申購(gòu)額高達(dá)1312億港元，顯示出資本市場(chǎng)對(duì)其商業(yè)模式與發(fā)展前景的認(rèn)可。

    群核科技招股書(shū)顯示，本次IPO共引入9家基石投資者。其中，泰康人壽投資1300萬(wàn)美元，陽(yáng)光人壽投資1000萬(wàn)美元，認(rèn)購(gòu)規(guī)模分列基石投資者的第一位與第二位。兩家險(xiǎn)資合計(jì)投資2300萬(wàn)美元，約合1.81億港元，占基石投資者總認(rèn)購(gòu)額的近40%，成為核心力量。

    群核科技表示：“基石配售表明基石投資者對(duì)本公司及業(yè)務(wù)前景充滿信心，且基石配售將有助于提升本公司的形象。”基石投資者是按發(fā)售價(jià)認(rèn)購(gòu)首次公開(kāi)招股股票的投資者，將確保獲得應(yīng)享股權(quán)，同時(shí)自上市之日起鎖定6個(gè)月。

    泰康人壽、陽(yáng)光人壽對(duì)群核科技的布局，并非個(gè)例，而是2026年險(xiǎn)資積極參與港股IPO基石投資的縮影。隨著資產(chǎn)配置環(huán)境的變化，險(xiǎn)資正加速布局港股優(yōu)質(zhì)科技標(biāo)的，參與熱情持續(xù)攀升。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至4月15日，年內(nèi)險(xiǎn)資已累計(jì)參與12家港股IPO公司的基石投資，這一節(jié)奏遠(yuǎn)超往年同期水平。

    北京大學(xué)應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)博士后朱俊生對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，隨著資產(chǎn)配置環(huán)境的變化，險(xiǎn)資需要在風(fēng)險(xiǎn)可控前提下適度提升權(quán)益資產(chǎn)配置比例，且港股市場(chǎng)提供了優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，基石投資的投資機(jī)制也與險(xiǎn)資屬性契合度較高，這幾方面因素共同激發(fā)了今年險(xiǎn)資參與港股IPO公司基石投資的熱情。

    險(xiǎn)資需平衡收益與風(fēng)控

    群核科技所屬的“杭州六小龍”，是杭州硬科技領(lǐng)域的標(biāo)桿力量，涵蓋空間智能、機(jī)器人、腦機(jī)接口等多個(gè)前沿賽道。除了直接參與基石投資，已有十多家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)通過(guò)“險(xiǎn)資—私募股權(quán)基金—科技企業(yè)”的多層投資架構(gòu)，間接成為“杭州六小龍”企業(yè)的資金后盾，這既體現(xiàn)了險(xiǎn)資對(duì)科技領(lǐng)域的濃厚興趣，也展現(xiàn)了其多元化的投資模式。

    燕梳資管創(chuàng)始人之一魯曉岳對(duì)記者表示，近兩年險(xiǎn)資投資愈發(fā)青睞科技板塊，且實(shí)現(xiàn)了險(xiǎn)資與科技企業(yè)的“雙贏”。對(duì)險(xiǎn)資而言，自2024年起其持續(xù)加大科技股配置，推動(dòng)保險(xiǎn)行業(yè)投資收益率連續(xù)兩年顯著提升；對(duì)科技企業(yè)而言，險(xiǎn)資提供的長(zhǎng)期穩(wěn)定資金，有助于支撐企業(yè)技術(shù)研發(fā)與市場(chǎng)擴(kuò)張。

    不過(guò)，科技領(lǐng)域投資的高收益背后，也存在諸多挑戰(zhàn)。魯曉岳進(jìn)一步介紹，從險(xiǎn)資投資早期科技企業(yè)的實(shí)踐來(lái)看，其投資周期普遍在7至10年，雖長(zhǎng)期回報(bào)率較高，但仍面臨三大難點(diǎn)：一是風(fēng)控難匹配，科創(chuàng)企業(yè)輕資產(chǎn)、無(wú)穩(wěn)定現(xiàn)金流，傳統(tǒng)的常規(guī)風(fēng)控模型難以適用；二是投資未上市公司股權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)因子高，資本占用亦較高；三是內(nèi)部考核與投資周期錯(cuò)配，盡管保險(xiǎn)行業(yè)已普遍執(zhí)行3年周期的投資績(jī)效考核，但大部分公司將股權(quán)投資與標(biāo)準(zhǔn)化投資放在一個(gè)盤子里進(jìn)行考核，制約了險(xiǎn)資“投早投小”的靈活性。

    廣東凱利資本管理有限公司總裁張令佳表示，險(xiǎn)資需加強(qiáng)“投前—投中—投后”全鏈條體系建設(shè)，投前建立獨(dú)立科技研究團(tuán)隊(duì)，采用“小比例試點(diǎn)+分階段注資”控制敞口；投中強(qiáng)化穿透管理，設(shè)定集中度上限，運(yùn)用結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)平衡風(fēng)險(xiǎn)收益；投后建立適應(yīng)科創(chuàng)規(guī)律的長(zhǎng)期考核機(jī)制，健全估值與預(yù)警體系。

    受訪的業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，險(xiǎn)資投資新興科技企業(yè)的核心原則是堅(jiān)持“風(fēng)險(xiǎn)可測(cè)、可控、可承受”，在支持創(chuàng)新與保障資金安全之間找到動(dòng)態(tài)平衡。未來(lái)險(xiǎn)資有望進(jìn)一步優(yōu)化科技領(lǐng)域投資策略，通過(guò)精準(zhǔn)布局分享產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)紅利，也通過(guò)完善的風(fēng)控體系守住資金安全底線，實(shí)現(xiàn)險(xiǎn)資增值、科技賦能與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的多方共贏。