閻岳

    股市與經(jīng)濟的關系有很多種，大家普遍認可的是“晴雨表”，也有比喻為“狗與主人”的。前者大家都明白，自不必解釋。后者的意思是股市這只“狗”總會圍繞著代表“主人”的實體經(jīng)濟運行，且不會相去太遠。但這些理論放在當下的美國經(jīng)濟與股市身上則有點兒擰巴。

    為什么這么說呢？

    首先看美國經(jīng)濟的表現(xiàn)。“-32.9%”，這是美國經(jīng)濟今年第二季度的漲幅。雖然各界對美國經(jīng)濟的下行有著強大的心理預期，但看到這個數(shù)字后，仍不免脊背發(fā)涼。美國經(jīng)濟為什么會創(chuàng)出“史上最慘”的紀錄，各路媒體已分析得十分透徹了，這里不再贅述。

    其次看美國股市的表現(xiàn)。“0.43%”，這是美國披露第二季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)之后納斯達克的漲幅。在看到美國經(jīng)濟第二季度的表現(xiàn)后，沒想到美股指數(shù)居然“激動”地跳了起來。7月30日美國三大股指紛紛低開，之后一路上行，截至收盤，道瓊斯收復部分失地僅下跌0.85%，標普500下跌0.38%，納斯達克則上漲0.43%。7月31日，美國三大股指全部收漲，其中，標普500全部收復年內(nèi)失地后還略有盈余。

    美國股市的超常表現(xiàn)要歸功于科技股行情大漲。受財報預期優(yōu)于市場預期影響，7月30日亞馬遜、臉書、蘋果和谷歌的股價大漲。而7月31日蘋果上漲10.5%收于425.04美元創(chuàng)歷史新高，市值躍升至1.8萬億美元。

    然而，這四家公司財報優(yōu)于預期的原因之一是，它們在全球范圍內(nèi)擁有數(shù)十億的用戶。換句話說就是，這四家公司的收入是由全球用戶共同創(chuàng)造的，是經(jīng)濟全球化的產(chǎn)物。

    那么，是誰造成了美國經(jīng)濟與股市擰巴的狀態(tài)呢？美聯(lián)儲肯定難辭其咎。美聯(lián)儲不斷的放水造就了美股的“水牛”特色，也促成了經(jīng)濟與股市的擰巴狀態(tài)。

    對于這種現(xiàn)象，美國的投資機構也表示不解。一家對沖基金的掌門人就公開表示，美聯(lián)儲對市場的干預，創(chuàng)造了一些得不到經(jīng)濟數(shù)據(jù)支持的奇怪市場狀況。盡管企業(yè)基本面經(jīng)常令人恐懼，但投資者卻總是興高采烈。

    在上周三的例會上，美聯(lián)儲宣布將基準利率維持在0%-0.25%不變，并再度承諾將動用所有工具支持美國經(jīng)濟。在另一份聲明中，美聯(lián)儲把美元流動性互換協(xié)議額度和與外國及國際貨幣當局的臨時回購協(xié)議安排延長至2021年3月31日。

    為了應對疫情，美聯(lián)儲推出了一系列的政策，希望能夠給實體經(jīng)濟和金融機構提供支持，但最先獲益的卻是股市，且支撐其一路向上，實體經(jīng)濟卻未見起色。

    在應對疫情這樣的突發(fā)事件時，財政政策對實體經(jīng)濟的幫助更直接。如果美國沒有之前推出的逾3萬億美元的歷史性財政刺激方案，經(jīng)濟收縮可能會更加嚴重。但即便如此，美國國會正在進行的新一輪財政措施談判仍是懸而未決。

    筆者認為，在美國新冠肺炎疫情蔓延之后，美聯(lián)儲用力過猛，財政刺激方案卻跟不上美聯(lián)儲的節(jié)奏，這是造成美國經(jīng)濟與股市呈擰巴狀態(tài)的根本原因。

（編輯 上官夢露）