本報(bào)記者 楊潔

    今年以來，銀行理財(cái)子公司持續(xù)加碼權(quán)益投資，多家銀行理財(cái)子公司參與A股IPO網(wǎng)下配售或港股IPO基石投資。

    接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪的業(yè)內(nèi)人士表示，政策引導(dǎo)長期資金持續(xù)入市的方向明確，居民財(cái)富向權(quán)益類資產(chǎn)遷移的趨勢同步強(qiáng)化，為理財(cái)子公司擴(kuò)大權(quán)益配置提供了有利土壤。與此同時(shí)，權(quán)益市場基本面的修復(fù)也將持續(xù)拓展相關(guān)產(chǎn)品的發(fā)展空間。未來，IPO“打新”有望從少數(shù)先行者的探索變?yōu)樾袠I(yè)更為普遍的標(biāo)配策略。

    多渠道參與IPO“打新”

    《證券日?qǐng)?bào)》記者從寧銀理財(cái)有限責(zé)任公司（以下簡稱“寧銀理財(cái)”）獲悉，截至2026年4月底，寧銀理財(cái)累計(jì)直投參與滬深交易所64次新股申購，其中60次成功入圍，入圍率94%。

    工銀理財(cái)有限責(zé)任公司（以下簡稱“工銀理財(cái)”）公開信息顯示，截至4月28日開盤，該公司年內(nèi)累計(jì)參與16筆港股IPO投資，勝率達(dá)到100%，投資加權(quán)收益率超過100%。其中，以基石投資者身份深度參與6筆重點(diǎn)項(xiàng)目。此外，中郵理財(cái)有限責(zé)任公司、招銀理財(cái)有限責(zé)任公司也積極參與港股IPO“打新”。

    上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室主任曾剛在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，銀行理財(cái)子公司參與IPO“打新”熱情升溫的驅(qū)動(dòng)力來自收益端的壓力。2025年全市場理財(cái)產(chǎn)品平均收益率已不足2%，傳統(tǒng)固收資產(chǎn)空間持續(xù)收窄，倒逼機(jī)構(gòu)向更高收益的策略尋求突破，而IPO“打新”恰好提供了一條風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控、超額收益較為確定的路徑。此外，港股市場同樣吸引力十足，上市機(jī)制持續(xù)優(yōu)化、新股賺錢效應(yīng)顯著，頭部機(jī)構(gòu)的實(shí)際收益數(shù)據(jù)進(jìn)一步強(qiáng)化了行業(yè)信心。

    政策層面也提供了重要支持。2025年3月28日，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于修改＜證券發(fā)行與承銷管理辦法＞的決定》，將銀行理財(cái)產(chǎn)品納入IPO優(yōu)先配售對(duì)象范圍。

    曾剛認(rèn)為，銀行理財(cái)子公司參與IPO“打新”路徑已延伸至港股基石投資、定向增發(fā)等多元方向；投向上高度聚焦半導(dǎo)體、人工智能、生物醫(yī)藥等科技領(lǐng)域；整體格局仍呈現(xiàn)“先行者領(lǐng)跑、多數(shù)機(jī)構(gòu)跟進(jìn)”的分化態(tài)勢，頭部銀行理財(cái)子公司的示范效應(yīng)正在加速推動(dòng)行業(yè)形成共識(shí)。

    降低投資者參與門檻

    IPO“打新”已成為銀行理財(cái)子公司權(quán)益投資布局的重要抓手，從產(chǎn)品端看，IPO“打新”策略也正在嵌入銀行理財(cái)子公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

    目前，寧銀理財(cái)旗下參與滬深直投網(wǎng)下“打新”的理財(cái)產(chǎn)品正式突破10款，這也標(biāo)志著寧銀理財(cái)在IPO“打新”領(lǐng)域的產(chǎn)品矩陣日益成熟。寧銀理財(cái)相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，通過打造參與滬深直投網(wǎng)下“打新”的理財(cái)產(chǎn)品，可以降低投資者參與門檻，讓更廣大的理財(cái)客戶能夠以“A類投資者”身份參與新股申購。

    工銀理財(cái)構(gòu)建了“固收+港股IPO”策略，該策略底倉配置存款、高等級(jí)信用債等債權(quán)類資產(chǎn)，同時(shí)以一定倉位參與經(jīng)過嚴(yán)格篩選的港股IPO項(xiàng)目，力爭獲取增強(qiáng)收益。

    中信銀行財(cái)富管理部工作人員對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，個(gè)人投資者直接參與港股“打新”面臨賬戶開立門檻高、公開發(fā)售份額占比低、資金占用周期長、標(biāo)的篩選能力不足以及風(fēng)險(xiǎn)分散能力弱等問題，難以高效、穩(wěn)健地把握港股IPO市場機(jī)遇。“固收+港股IPO”策略系列理財(cái)產(chǎn)品，以固定收益類資產(chǎn)構(gòu)建低波動(dòng)安全墊，以港股IPO投資獲取超額收益彈性，成為破解個(gè)人港股“打新”困局的理想方案。

    不過，曾剛也表示，IPO“打新”策略雖然收益誘人，但并非沒有門檻，理財(cái)公司在三個(gè)層面仍需審慎應(yīng)對(duì)。一是資質(zhì)與底倉的硬性約束問題。A股網(wǎng)下“打新”對(duì)權(quán)益底倉市值有明確要求，而多數(shù)銀行理財(cái)子公司長期以固收資產(chǎn)為主，權(quán)益底倉規(guī)模普遍偏薄。港股基石投資則涉及大額資金鎖定與跨境投資資質(zhì)審核，對(duì)機(jī)構(gòu)的境外展業(yè)能力要求較高。二是投研定價(jià)能力的短板問題。新股估值，尤其是面向未盈利科技企業(yè)的定價(jià)，與傳統(tǒng)債券分析框架差異顯著，需要專業(yè)人才的引進(jìn)與跨市場研究體系的重建。三是風(fēng)控與合規(guī)體系的適配問題。跨市場“打新”涉及市場波動(dòng)、流動(dòng)性管理與合規(guī)三重風(fēng)險(xiǎn)的疊加，現(xiàn)有以債券風(fēng)控為核心構(gòu)建的管理框架未必能夠完整覆蓋。

    “此外，如何在產(chǎn)品設(shè)計(jì)層面將‘打新’策略向更廣泛的普通投資者群體合規(guī)推廣，而非僅停留在私人銀行客群，也是行業(yè)下一步需要系統(tǒng)性思考的重要議題。”曾剛說。