本報訊 （記者李喬宇）5月13日，中文在線集團股份有限公司（以下簡稱“中文在線”）舉行2025年度業(yè)績交流會。此前，中文在線發(fā)布2025年報和2026年一季報，公司2025年實現(xiàn)營業(yè)收入16.57億元，同比增長42.92%，凈利潤錄得虧損6.71億元；2026年一季報顯示，公司一季度虧損大幅收窄近50%，業(yè)務(wù)增量顯著，AI規(guī)?；?yīng)開始反哺利潤。

    隨著2026年一季度關(guān)鍵指標顯現(xiàn)，中文在線正迎來從“以投入換增長”的成長期，向“以壁壘兌現(xiàn)價值”的收獲期過渡的關(guān)鍵節(jié)點。這一年將成為檢驗其商業(yè)模式能否從“燒錢換市場”的成長敘事階段，成功轉(zhuǎn)向“盈利看報表”的價值驗證階段的重要分水嶺。

    營收高增與減虧兌現(xiàn)

    經(jīng)營現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正

    整體來看，中文在線2025年實現(xiàn)營業(yè)收入16.57億元，同比增長42.92%；2026年一季度實現(xiàn)營收3.10億元，同比增長33.12%，虧損4708萬元，但同比大幅減虧近50%，經(jīng)營現(xiàn)金流凈額同比由負轉(zhuǎn)正。這一系列財務(wù)數(shù)據(jù)表明，公司整體經(jīng)營質(zhì)效顯著提升，增長動能強勁，在AI賦能下降本增效成果逐步顯現(xiàn)，業(yè)績修復(fù)態(tài)勢日益明朗。

    業(yè)務(wù)方面，中文在線海外短劇與AI內(nèi)容雙引擎成為業(yè)績核心驅(qū)動力。財報披露，短劇及IP衍生品營收8.96億元，同比暴增125.02%，占營業(yè)收入比重54.09%，超過傳統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)文學(xué)業(yè)務(wù)，成為該公司第一大業(yè)務(wù)板塊；境外收入6.79億元，同比勁增123.94%，占營業(yè)收入比重40.98%。這不僅標志著中文在線已成功突破單一業(yè)務(wù)依賴，更展現(xiàn)出其在數(shù)字內(nèi)容生態(tài)中構(gòu)建多元化盈利模式的戰(zhàn)略執(zhí)行力。

    中文在線在2026年一季報中首次披露了AI相關(guān)運營指標。數(shù)據(jù)顯示，該公司詞元消耗量呈現(xiàn)出快速攀升勢頭，目前周均調(diào)用規(guī)模環(huán)比增速超20%，這不僅顯示出前端需求旺盛，更表明AIGC技術(shù)已深度融入公司的核心生產(chǎn)流程，邁向規(guī)?；虡I(yè)應(yīng)用階段。

    至此，中文在線的營收結(jié)構(gòu)已實現(xiàn)根本性轉(zhuǎn)型。從過去以數(shù)字閱讀為主的單一模式，成功升級為“短劇+AI+IP衍生+海外”的多元協(xié)同生態(tài)。這一結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變，不僅使公司的成長驅(qū)動力更加清晰、可持續(xù)，也為其在數(shù)字內(nèi)容產(chǎn)業(yè)新一輪競爭中確立了差異化的戰(zhàn)略優(yōu)勢。

    IP生態(tài)、AI賦能與全球出海的協(xié)同飛輪

    中文在線IP生態(tài)的深度運營、AI驅(qū)動的工業(yè)化產(chǎn)能以及全球出海的平臺化建設(shè)，三者共同構(gòu)成了驅(qū)動公司實現(xiàn)“價值兌現(xiàn)”的協(xié)同飛輪。

    IP資源實現(xiàn)從靜態(tài)庫存到動態(tài)生態(tài)的轉(zhuǎn)型。作為國內(nèi)首批制作發(fā)行短劇的公司之一，中文在線積累了560萬種數(shù)字內(nèi)容資源、400萬注冊作者，構(gòu)成了龐大的數(shù)字內(nèi)容“礦藏”。正如中文在線董事長兼總裁童之磊在股東信中所言，有了AI的賦能激活，這些“庫存”IP內(nèi)容就可以實現(xiàn)跨形態(tài)、跨語種、跨國界、跨市場的多模態(tài)復(fù)用。國內(nèi)國外市場的“內(nèi)容壁壘”被打破，“內(nèi)外雙循環(huán)”成為可能。這意味著，中文在線的IP不再是“消耗型資產(chǎn)”，而是“可循環(huán)資產(chǎn)”。一個IP可以低成本、高效率地向漫劇、短劇、動畫等多形態(tài)延伸，每一次復(fù)用都在降低邊際成本、提升生命周期價值。

    童之磊表示，國際化不是把內(nèi)容翻譯出去，也不是簡單在海外投放廣告，而是要理解當?shù)赜脩?、當?shù)匚幕數(shù)厍?、當?shù)卣吆彤數(shù)厣虡I(yè)生態(tài)。中文在線從2016年開始持續(xù)布局海外，十年積累下來的經(jīng)驗、團隊和合作資源，建立了難以被快速復(fù)制的競爭壁壘。

    AI賦能則實現(xiàn)從成本工具到核心資產(chǎn)的進化。AI正在推動中文在線從“人力密集型”向“技術(shù)密集型”轉(zhuǎn)型。2026年一季報披露，中文在線詞元消耗量呈現(xiàn)快速攀升勢頭，周均調(diào)用規(guī)模環(huán)比增速超20%。

    依托自主研發(fā)的AI系統(tǒng)，中文在線在翻譯、劇本生成、視頻剪輯等核心環(huán)節(jié)實現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性降本。據(jù)中文在線2025年報披露，AI使翻譯成本下降超90%，3D動畫單分鐘成本下降超75%。

    港股上市與估值體系重塑

    2026年2月27日，中文在線正式向香港聯(lián)交所遞交H股上市申請，這意味著公司在國際化戰(zhàn)略方向邁出關(guān)鍵一步。“A+H”雙平臺架構(gòu)的建立，對中文在線而言已超越傳統(tǒng)融資功能，將成為推動估值體系重構(gòu)和國際化發(fā)展的核心催化劑。

    在估值對標層面，港股市場對數(shù)字內(nèi)容行業(yè)更為包容的估值體系將為公司帶來價值重估機遇。與A股投資者更關(guān)注短期盈利表現(xiàn)不同，港股市場對“高增長、重投入、后盈利”的互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式有著更深的理解。參考海外同賽道公司的發(fā)展路徑和估值模型，中文在線的成長性有望獲得與其戰(zhàn)略價值更匹配的定價權(quán)重，為公司的技術(shù)創(chuàng)新投入和全球市場拓展提供更充分的價值認可。

    在資本結(jié)構(gòu)層面，港股上市將推動中文在線股東結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級。海外長線價值資金的引入，不僅能為該公司提供穩(wěn)定的資本支持，更有助于平抑A股市場因短期業(yè)績波動帶來的情緒化反應(yīng)，形成更理性、更可持續(xù)的估值基礎(chǔ)。

    在品牌與業(yè)務(wù)協(xié)同層面，港股上市本身即是對公司治理水平和國際化能力的強力背書。通過滿足香港聯(lián)交所嚴格的監(jiān)管要求，中文在線將在公司治理、信息披露、合規(guī)管理等方面達到國際標準，這不僅會提升全球投資者的信心，更能為公司的海外短劇業(yè)務(wù)在本地化運營、合作伙伴拓展、合規(guī)經(jīng)營等方面創(chuàng)造實質(zhì)性優(yōu)勢，形成資本與業(yè)務(wù)的良性互動。

    隨著上市進程的推進，中文在線有望在更廣闊的資本市場中展現(xiàn)其IP生態(tài)價值、AI技術(shù)實力和全球化布局成長潛力，完成從“A股數(shù)字閱讀標的”到具備全球內(nèi)容供給能力、AI技術(shù)驅(qū)動的、全產(chǎn)業(yè)鏈運營的新型數(shù)字內(nèi)容科技公司的價值躍遷。

（編輯 李家琪）