本報記者 桂小筍

    研發(fā)投入是上市公司構(gòu)建核心競爭力、實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的根本動力，直接決定著企業(yè)的技術(shù)壁壘、產(chǎn)品迭代能力與市場話語權(quán)。

    同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至4月10日，A股有1362家上市公司披露了研發(fā)費用明細(xì)，從這些數(shù)據(jù)中可以看出，部分企業(yè)“大手筆”投入研發(fā)。其中，有42家上市公司研發(fā)投入總額占營業(yè)收入比例的30%以上；有21家公司研發(fā)投入金額超過100億元。

    深圳市前海排排網(wǎng)基金銷售有限責(zé)任公司研究員張鵬遠(yuǎn)告訴《證券日報》記者，當(dāng)前企業(yè)持續(xù)增加研發(fā)投入，是中國經(jīng)濟(jì)向“新質(zhì)生產(chǎn)力”方向演進(jìn)的重要特征，也是企業(yè)培育長期競爭力的常見策略。這一趨勢主要受三種因素推動：國家戰(zhàn)略與產(chǎn)業(yè)升級的需要，在推動國產(chǎn)替代與科技自主的背景下，較高的研發(fā)投入有助于企業(yè)持續(xù)發(fā)展；資本市場政策引導(dǎo)，科創(chuàng)板、再融資等制度對“硬科技”企業(yè)的支持，提升了高研發(fā)企業(yè)的市場關(guān)注度；隨著市場競爭與投資理念的演變，企業(yè)通過研發(fā)構(gòu)建技術(shù)壁壘，投資者也開始在關(guān)注利潤的同時，更加重視企業(yè)的技術(shù)積累與創(chuàng)新潛力。

    以研發(fā)謀發(fā)展?jié)摿?/strong>

    從重研發(fā)投入的上市公司所屬行業(yè)來看，醫(yī)藥制造業(yè)和計算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)占據(jù)了較大份額，這42家公司中，有14家公司來自醫(yī)藥制造業(yè)，有14家公司來自計算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)。另外14家公司則分布在軟件、儀器、專用設(shè)備制造等行業(yè)。

    廣州艾媒數(shù)聚信息咨詢股份有限公司CEO張毅對《證券日報》記者表示，通過持續(xù)的研發(fā)投入，上市公司能夠不斷推出差異化產(chǎn)品、優(yōu)化生產(chǎn)工藝、提升盈利質(zhì)量，在激烈的行業(yè)競爭中占據(jù)主動，避免陷入同質(zhì)化低價競爭，同時為拓展新業(yè)務(wù)、開辟第二增長曲線提供技術(shù)支撐，增強抵御行業(yè)周期性與外部風(fēng)險的能力。

    “從資本市場視角看，研發(fā)投入不僅是衡量企業(yè)成長潛力的重要指標(biāo)，更是影響估值水平與長期市值的關(guān)鍵因素。高研發(fā)強度通常意味著更強的技術(shù)儲備與創(chuàng)新轉(zhuǎn)化能力，更容易獲得投資者認(rèn)可、政策支持與融資便利，而忽視研發(fā)則會導(dǎo)致技術(shù)落后、市場萎縮，最終削弱盈利穩(wěn)定性與股東價值?？梢哉f，研發(fā)投入既是企業(yè)當(dāng)下的成本支出，更是決定其未來生存空間與長期價值的核心資產(chǎn)。”張毅告訴記者。

    數(shù)據(jù)顯示，這42家公司中，上海盟科藥業(yè)股份有限公司研發(fā)投入總額占營業(yè)收入比例最高，年報顯示，公司2025年度研發(fā)投入為21393.09萬元，占營業(yè)收入比例為150.90%。“公司自設(shè)立以來即從事藥物研發(fā)活動，該類項目研發(fā)周期長、資金投入大，正處于研發(fā)投入期。本報告期，公司已有核心產(chǎn)品康替唑胺片上市銷售，其他多個在研產(chǎn)品的臨床試驗在國內(nèi)、國際推進(jìn)中。”在財報中，上海盟科藥業(yè)股份有限公司對投資者介紹。

    張鵬遠(yuǎn)認(rèn)為，部分行業(yè)研發(fā)投入較為突出，主要與其產(chǎn)業(yè)特性和發(fā)展階段相關(guān)。醫(yī)藥行業(yè)具有研發(fā)周期長、投入大、不確定性高的特點，創(chuàng)新藥研發(fā)尤其如此。在仿制藥利潤空間受到擠壓的背景下，加大創(chuàng)新成為企業(yè)的重要發(fā)展方向。

    研發(fā)投入資本化平滑利潤波動

    從數(shù)據(jù)顯示的其他細(xì)節(jié)情況來看，這1362家上市公司中，有21家公司研發(fā)投入的金額超過100億元。研發(fā)投入金額最高的3家公司分別是比亞迪股份有限公司、中國移動有限公司、中國交通建設(shè)股份有限公司。

    比亞迪股份有限公司在年報中提及，面對全球能源體系從化石能源向清潔能源轉(zhuǎn)型、以AI為代表的智能化成為未來社會發(fā)展核心引擎的時代大勢，公司始終堅持高研發(fā)投入，2025年研發(fā)投入約人民幣634億元，同比上升17%，累計研發(fā)投入超人民幣2400億元。

    此外，數(shù)據(jù)還顯示，有347家公司選擇將研發(fā)投入不同比例地進(jìn)行資本化。

    張鵬遠(yuǎn)解釋，研發(fā)支出進(jìn)行資本化處理，對上市公司具有多方面的積極作用。“有助于優(yōu)化當(dāng)期財務(wù)報表表現(xiàn)，通過分期攤銷部分研發(fā)支出，可降低當(dāng)期費用，平滑利潤波動，使成長期科技企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)更為均衡；使研發(fā)投入與未來收益更好匹配，研發(fā)成果通常在較長周期內(nèi)實現(xiàn)價值，資本化處理能更恰當(dāng)?shù)胤从尺@種投入產(chǎn)出關(guān)系，也有助于市場理解企業(yè)的技術(shù)積累；為企業(yè)融資與爭取政策支持提供便利，規(guī)范的研發(fā)資本化核算有助于企業(yè)申請高新技術(shù)企業(yè)等資質(zhì)，享受相關(guān)稅收優(yōu)惠，同時也有利于企業(yè)通過再融資持續(xù)支持研發(fā)活動。”

    在研發(fā)投入與發(fā)展節(jié)奏的動態(tài)平衡上，珠海黑崎資本投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）研究所所長賈小龍建議企業(yè)可以秉承“戰(zhàn)略上激進(jìn)，戰(zhàn)術(shù)上精益”的原則。例如，必須建立“研發(fā)儲備金”機(jī)制，確保核心管線不受融資周期波動影響，“我們看到太多技術(shù)卓越的企業(yè)死于資金鏈斷裂而非技術(shù)失敗。真正值得長期陪伴的企業(yè)，是那些能將研發(fā)投入轉(zhuǎn)化為‘知識資產(chǎn)’而非‘沉沒成本’的企業(yè)，這類企業(yè)懂得在科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)與商業(yè)敏銳之間找到那個微妙的平衡點，既不因短期業(yè)績壓力而犧牲長期競爭力，也不因盲目樂觀而透支企業(yè)生命力。這種‘有紀(jì)律的創(chuàng)新’，才是穿越周期的真正護(hù)城河。”

（編輯 才山丹）