本報(bào)記者 陳瀟

    “當(dāng)前行業(yè)形勢(shì)仍存不確定性，現(xiàn)金流安全與財(cái)務(wù)穩(wěn)健，是市場(chǎng)與投資人最為關(guān)注的核心問(wèn)題，這也直接決定了企業(yè)能否實(shí)現(xiàn)持續(xù)健康發(fā)展。”3月31日，綠城中國(guó)控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“綠城中國(guó)”）代理行政總裁耿忠強(qiáng)在業(yè)績(jī)會(huì)上向《證券日?qǐng)?bào)》等媒體記者表示。

    同日，公司正式發(fā)布2025年年報(bào)，在行業(yè)融資分化加劇的背景下，綠城中國(guó)融資渠道保持暢通、成本持續(xù)下探，展現(xiàn)出較強(qiáng)的信用韌性。綠城中國(guó)最新交出的年度業(yè)績(jī)答卷，用數(shù)據(jù)回應(yīng)了市場(chǎng)關(guān)切。

    融資成本持續(xù)下探

    從融資端來(lái)看，2025年，綠城中國(guó)債務(wù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化以及融資成本的持續(xù)下探，為其穿越周期筑牢了堅(jiān)實(shí)底盤(pán)。

    數(shù)據(jù)顯示，2025年，綠城中國(guó)平均融資成本下降60個(gè)基點(diǎn)至3.3%，創(chuàng)下公司成立以來(lái)的歷史新低；公司現(xiàn)金短債比達(dá)到2.6倍，創(chuàng)下歷史新高，短期償債能力進(jìn)一步增強(qiáng)；同期貨幣資金規(guī)模達(dá)632億元，其中可用資金368億元，流動(dòng)性?xún)?chǔ)備始終保持充足。

    在債務(wù)端，公司持續(xù)推進(jìn)降負(fù)債、優(yōu)結(jié)構(gòu)的長(zhǎng)期策略，全年有息負(fù)債規(guī)模穩(wěn)步下降。其中，安全性更高的銀行借款占比提升至79.2%，債務(wù)結(jié)構(gòu)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力進(jìn)一步夯實(shí)。從期限結(jié)構(gòu)來(lái)看，一年內(nèi)到期債務(wù)僅247億元，占總有息負(fù)債的比重降至18.6%，創(chuàng)下歷史新低；兩年以上到期借款686億元，中長(zhǎng)期融資占比持續(xù)提升。

    扎實(shí)的財(cái)務(wù)基本盤(pán)，使得綠城中國(guó)在行業(yè)整體融資偏緊的情況下，保持境內(nèi)外融資渠道全面暢通，融資成本呈現(xiàn)出持續(xù)下探的態(tài)勢(shì)。

    境內(nèi)市場(chǎng)方面，公司年內(nèi)發(fā)行利率呈現(xiàn)逐期下降趨勢(shì)。2025年，公司在境內(nèi)公開(kāi)市場(chǎng)成功發(fā)行債券148.91億元，加權(quán)平均發(fā)行利率僅3.59%。其中，中長(zhǎng)期信用債的發(fā)行利率從2025年3月份的4.37%，一路降至當(dāng)年6月份的3.94%，到當(dāng)年9月份進(jìn)一步降至3.18%，創(chuàng)下公司三年期中票發(fā)行利率新低。

    與此同時(shí)，公司還在二級(jí)市場(chǎng)持續(xù)推進(jìn)債券估值管理，年內(nèi)累計(jì)回購(gòu)債券規(guī)模達(dá)10.48億元，有效提振了市場(chǎng)信心，進(jìn)一步推動(dòng)一級(jí)市場(chǎng)融資成本下行。

    不僅如此，在供應(yīng)鏈融資領(lǐng)域公司同樣實(shí)現(xiàn)突破，2025年10月份公司發(fā)行的第7期供應(yīng)鏈ABN，發(fā)行利率低至2.6%，創(chuàng)下公司同類(lèi)產(chǎn)品的發(fā)行價(jià)格新低。

    境外融資端，公司更是實(shí)現(xiàn)了行業(yè)“破冰”。2025年2月，綠城成功發(fā)行3.5億美元三年期優(yōu)先票據(jù)，場(chǎng)內(nèi)最高訂單規(guī)模超16億美元，獲得了國(guó)際資本的超額認(rèn)購(gòu)，隨后又增發(fā)1.5億美元，最終完成5億美元的發(fā)行。

    “公司全年完成境外債務(wù)有序置換10.06億美元，截至2025年末，境外債余額降至27.76億美元，較上年末減少3.45億美元，降幅達(dá)11%；這也充分體現(xiàn)了公司的信用實(shí)力，以及境外市場(chǎng)對(duì)于公司的高度認(rèn)可。”耿忠強(qiáng)如是稱(chēng)。

    經(jīng)營(yíng)造血筑牢信用根基

    如果說(shuō)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化是綠城中國(guó)信用韌性的外在體現(xiàn)，那么穩(wěn)定的銷(xiāo)售與現(xiàn)金回籠能力，則是其融資成本得以下行的內(nèi)在支撐。

    年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2025年，綠城中國(guó)總合同銷(xiāo)售額達(dá)2519億元，同比提升一位升至行業(yè)第二；自投項(xiàng)目銷(xiāo)售額1534億元、權(quán)益銷(xiāo)售額1043億元，均位列行業(yè)第五。

    銷(xiāo)售規(guī)模穩(wěn)中有進(jìn)的背后，是項(xiàng)目操盤(pán)能力與去化效率的提升。在業(yè)績(jī)會(huì)上，綠城中國(guó)管理層表示，2025年公司54個(gè)項(xiàng)目迎來(lái)首開(kāi)，平均首開(kāi)去化率保持在69%的較高水平，不少項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)了溢價(jià)銷(xiāo)售。與此同時(shí)，公司全年完成2021年及以前的存量項(xiàng)目去化約328億元；通過(guò)車(chē)宅全周期管控，車(chē)宅去化比提升至1.51倍，有效消化沉淀的存量資產(chǎn)。

    更值得一提的是，公司全年回款率高達(dá)101%——這意味著每一筆銷(xiāo)售都實(shí)實(shí)在在地轉(zhuǎn)化為真金白銀的現(xiàn)金流，為公司的投資布局與債務(wù)償還提供了源源不斷的“活水”。

    展望未來(lái)，綠城中國(guó)執(zhí)行董事、副總裁李駿在業(yè)績(jī)會(huì)上回復(fù)《證券日?qǐng)?bào)》記者提問(wèn)時(shí)明確了公司的長(zhǎng)期穩(wěn)健策略：“2026年我們力爭(zhēng)完成1300億元左右的銷(xiāo)售目標(biāo)。未來(lái)我們會(huì)綜合考慮行業(yè)與公司內(nèi)部情況，穩(wěn)定投資規(guī)模，確保銷(xiāo)售規(guī)模和經(jīng)營(yíng)安全相匹配，在市場(chǎng)新階段實(shí)現(xiàn)平衡發(fā)展。”

    上海易居房地產(chǎn)研究院副院長(zhǎng)嚴(yán)躍進(jìn)向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，當(dāng)前金融機(jī)構(gòu)對(duì)房企的評(píng)估邏輯正在發(fā)生變化，綠城中國(guó)作為頭部房企，能夠在實(shí)現(xiàn)較高銷(xiāo)售規(guī)模的同時(shí)維持相對(duì)審慎的財(cái)務(wù)策略，使其在融資端具備更強(qiáng)的議價(jià)權(quán)。這是當(dāng)前行業(yè)信用分化的核心體現(xiàn)，而綠城恰恰是這一趨勢(shì)下的典型受益樣本。

（編輯 上官夢(mèng)露）