本報(bào)記者 李豪悅

    3月25日，知乎（北京智者天下科技有限公司）發(fā)布了2025年第四季度及全年未經(jīng)審計(jì)的業(yè)績(jī)報(bào)告。報(bào)告顯示，知乎去年第四季度營(yíng)收6.44億元，2025年全年?duì)I收27.5億元，2025年全年經(jīng)調(diào)整后凈利潤(rùn)（Non-GAAP）為3790萬元，首次實(shí)現(xiàn)全年非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（Non-GAAP）盈利，標(biāo)志著知乎進(jìn)入全面盈利的發(fā)展新階段。

    從單季度到全年的利潤(rùn)轉(zhuǎn)正，其背后是經(jīng)營(yíng)效率的質(zhì)變。截至2025年第四季度末，知乎持有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、定期存款、受限資金及短期投資合計(jì)達(dá)44.5億元，充裕的現(xiàn)金儲(chǔ)備為公司未來的戰(zhàn)略投入提供了堅(jiān)實(shí)保障。

    專業(yè)內(nèi)容打造知乎護(hù)城河

    知乎進(jìn)入盈利時(shí)代

    “2025年是知乎的一個(gè)結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)折點(diǎn)。”知乎創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO周源在財(cái)報(bào)中表示，“這一里程碑表明，高質(zhì)量增長(zhǎng)的轉(zhuǎn)型已有效強(qiáng)化了我們的經(jīng)營(yíng)模式和盈利韌性。”

    從知乎第四季度的收入構(gòu)成，可以看到清晰的商業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化軌跡。財(cái)報(bào)顯示，第四季度知乎總營(yíng)收為6.44億元。其中，付費(fèi)閱讀業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了3.34億元，占總營(yíng)收比重攀升至51.8%，成為絕對(duì)的“壓艙石”。

    此外，營(yíng)銷服務(wù)收入回升，第四季度該業(yè)務(wù)收入達(dá)到2.35億元，環(huán)比大幅增長(zhǎng)24%，占總營(yíng)收的36.5%。知乎CFO王晗在財(cái)報(bào)中提及，這得益于“客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化和商業(yè)產(chǎn)品升級(jí)的持續(xù)投入與堅(jiān)定執(zhí)行”。

    包括教育、消費(fèi)品及版權(quán)在內(nèi)的其他業(yè)務(wù)，在第四季度貢獻(xiàn)了7520萬元收入，占比11.7%。值得注意的是，IP版權(quán)業(yè)務(wù)展現(xiàn)出驚人的增長(zhǎng)潛力，第四季度相關(guān)收入同比增長(zhǎng)超過5倍，全年版權(quán)收益作者規(guī)模同比增長(zhǎng)6倍。

    上海夏至良時(shí)咨詢管理有限公司高級(jí)研究員楊懷玉向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，付費(fèi)閱讀業(yè)務(wù)營(yíng)收占比達(dá)到51.8%，這一數(shù)據(jù)印證了知乎將優(yōu)質(zhì)內(nèi)容資產(chǎn)化的商業(yè)邏輯已跑通，且具備高度穩(wěn)定性。營(yíng)銷服務(wù)的回升，在廣告市場(chǎng)整體波動(dòng)的大環(huán)境下，知乎憑借其“專業(yè)討論”的核心價(jià)值，成功提升了平臺(tái)對(duì)品牌主的吸引力。“知乎平臺(tái)上的專業(yè)討論，可以說是知乎業(yè)務(wù)模式的護(hù)城河”。

    知乎相關(guān)負(fù)責(zé)人向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，知乎從單季度盈利到全年盈利，背后依托的始終是專家網(wǎng)絡(luò)所驅(qū)動(dòng)的高質(zhì)量?jī)?nèi)容。“長(zhǎng)期以來，專家和專業(yè)內(nèi)容的價(jià)值，不管是內(nèi)容維度還是商業(yè)維度，都在被低估。內(nèi)容公司需要放在更長(zhǎng)周期內(nèi)被評(píng)估和審視。但是無論從互聯(lián)網(wǎng)到移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)再到AI時(shí)代，高質(zhì)量?jī)?nèi)容和專家網(wǎng)絡(luò)都是最寶貴的生產(chǎn)要素和創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)力，具有穿越周期的能量。”

    知乎社區(qū)生態(tài)的“護(hù)城河”效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)。截至第四季度，月均訂閱會(huì)員數(shù)穩(wěn)定在1220萬的高位，保持行業(yè)領(lǐng)先。財(cái)報(bào)顯示，知乎用戶活躍度和使用深度提升，新用戶留存率顯著提高，為商業(yè)價(jià)值的持續(xù)釋放提供了穩(wěn)固的用戶基礎(chǔ)。

    AI時(shí)代下“真人價(jià)值”依舊稀缺

    IP成為知乎下一階段增長(zhǎng)曲線

    記者了解到，“高質(zhì)量?jī)?nèi)容+專家網(wǎng)絡(luò)+AI能力”的協(xié)同演進(jìn)模式，是知乎當(dāng)下構(gòu)筑差異化壁壘的底層邏輯。

    在AI、數(shù)學(xué)、機(jī)器人等前沿科學(xué)技術(shù)領(lǐng)域，知乎不僅是“學(xué)術(shù)后花園”，更成為技術(shù)趨勢(shì)的最前沿陣地。從科學(xué)家張益唐到企業(yè)家王興興，再到明星創(chuàng)業(yè)公司的一線科研人員，海內(nèi)外頂尖人物在知乎的分享與討論，構(gòu)成了一個(gè)無法被簡(jiǎn)單復(fù)制的“真人知識(shí)網(wǎng)絡(luò)”。

    知乎相關(guān)負(fù)責(zé)人表示：“知乎不是為注意力服務(wù)的平臺(tái)，而是一個(gè)幫助人理解世界，并彼此建立真實(shí)連接的社區(qū)。這種對(duì)真人價(jià)值的強(qiáng)調(diào)，在AI時(shí)代非但不會(huì)衰減，反而會(huì)因其校準(zhǔn)AI發(fā)展短板、提供可信賴的認(rèn)知基座而被強(qiáng)化。某種意義上，知乎正在成為AI時(shí)代人類認(rèn)知的底座之一。”

    基于穩(wěn)固的社區(qū)生態(tài)和清晰的盈利模式，知乎正在探索下一階段的增長(zhǎng)曲線。其中，以“鹽言故事”為核心的AI漫劇產(chǎn)業(yè)布局，成為其釋放原創(chuàng)內(nèi)容IP全產(chǎn)業(yè)鏈潛能的關(guān)鍵一子。

    財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，鹽言故事的IP價(jià)值正在經(jīng)歷從“單一閱讀消費(fèi)”到“多場(chǎng)景能力復(fù)用”的裂變。知乎采取“IP授權(quán)+自制孵化”雙路徑，加速這一進(jìn)程。

    楊懷玉認(rèn)為，鹽言故事以短篇見長(zhǎng)，內(nèi)容供給充足，創(chuàng)作周期更短，轉(zhuǎn)化為AI漫劇有更明顯的時(shí)間和經(jīng)濟(jì)成本優(yōu)勢(shì)。這一特性，使知乎在AI與內(nèi)容結(jié)合的大潮中占據(jù)了產(chǎn)業(yè)鏈上游的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。“通過‘優(yōu)質(zhì)內(nèi)容沉淀—IP資產(chǎn)結(jié)構(gòu)化—多場(chǎng)景能力復(fù)用’的路徑，知乎正在將內(nèi)容資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為一種可實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期回報(bào)和復(fù)利增長(zhǎng)的商業(yè)資產(chǎn)。”

    談及2026年發(fā)展，周源表示，在夯實(shí)核心業(yè)務(wù)的同時(shí)，知乎將加速對(duì)AI相關(guān)的商業(yè)化探索。依托龐大的專家網(wǎng)絡(luò)、可信的內(nèi)容資產(chǎn)和多樣化的真實(shí)用戶場(chǎng)景，知乎正致力于提升其在更廣泛AI生態(tài)中的戰(zhàn)略地位。

（編輯 孫倩）