本報(bào)記者 劉釗

    3月9日晚間，東風(fēng)汽車集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“東風(fēng)集團(tuán)股份”）發(fā)布公告稱，私有化及嵐圖汽車科技股份有限公司（以下簡稱“嵐圖汽車”）以介紹方式登陸香港聯(lián)交所的相關(guān)議案，已在臨時(shí)股東大會(huì)及H股類別股東大會(huì)上獲高票表決通過。按照現(xiàn)有安排，嵐圖汽車預(yù)計(jì)將通過股權(quán)分派完成港股介紹上市，東風(fēng)集團(tuán)股份則將在相關(guān)程序完成后退市并注銷法人資格。

    東風(fēng)集團(tuán)股份相關(guān)負(fù)責(zé)人對《證券日報(bào)》記者表示，此次方案的順利通過，標(biāo)志著東風(fēng)汽車集團(tuán)有限公司（以下簡稱“東風(fēng)公司”）創(chuàng)新實(shí)施的“私有化+優(yōu)質(zhì)新能源資產(chǎn)分拆上市”資本運(yùn)作正式進(jìn)入落地階段，這既是央企落實(shí)國資國企改革要求、深化市值管理的重要實(shí)踐，也為汽車行業(yè)央企搶抓新能源轉(zhuǎn)型機(jī)遇、優(yōu)化資本布局提供了可借鑒的改革路徑，彰顯了國有汽車企業(yè)在產(chǎn)業(yè)升級中的責(zé)任與擔(dān)當(dāng)。

    從交易結(jié)構(gòu)看，此次運(yùn)作采取“股權(quán)分派+吸收合并”的組合模式。交易完成后，東風(fēng)公司將實(shí)現(xiàn)對東風(fēng)集團(tuán)股份100%國有控股，嵐圖汽車則將成為獨(dú)立面對資本市場的新能源整車平臺。相較于單一的融資或分拆動(dòng)作，此次安排更強(qiáng)調(diào)股權(quán)架構(gòu)重整、資源配置優(yōu)化以及新能源業(yè)務(wù)的獨(dú)立發(fā)展空間。

    值得注意的是，嵐圖汽車此次赴港上市采取的是“介紹上市”方式，即不發(fā)行新股、不即時(shí)募資。這意味著其上市的直接目的并非短期融資，而更多在于借助國際資本市場平臺提升資產(chǎn)透明度、完善市場化治理機(jī)制，并為后續(xù)融資、全球化布局和技術(shù)投入預(yù)留空間。

    從東風(fēng)集團(tuán)股份層面看，這次資本重組也被視為其推進(jìn)新能源轉(zhuǎn)型的重要一步。此前，受港股市場環(huán)境、行業(yè)轉(zhuǎn)型周期等因素影響，東風(fēng)集團(tuán)股份估值長期承壓，上市平臺的資源整合和融資功能一定程度上受到限制。在此背景下，通過私有化實(shí)現(xiàn)股權(quán)歸攏，再將新能源核心資產(chǎn)推向資本市場，客觀上有助于提升決策效率，推動(dòng)資金、技術(shù)、人才等資源向新能源和智能化業(yè)務(wù)進(jìn)一步集中。

    作為東風(fēng)公司新能源轉(zhuǎn)型的重要承載平臺，嵐圖汽車近年來的經(jīng)營數(shù)據(jù)有所改善。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2023年至2025年，嵐圖汽車銷量由5.03萬輛增至15.02萬輛，營業(yè)收入由127.5億元增至348.6億元；其中2025年實(shí)現(xiàn)凈利潤10.2億元，毛利率為20.9%。從數(shù)據(jù)變化看，嵐圖汽車已從前期高投入階段逐步轉(zhuǎn)向規(guī)模增長與經(jīng)營改善并行的發(fā)展階段，這也是其能夠獨(dú)立登陸資本市場的重要基礎(chǔ)之一。

    除了經(jīng)營層面的改善，技術(shù)儲備也是此次資本運(yùn)作中被反復(fù)提及的支撐點(diǎn)。截至2025年12月31日，嵐圖汽車已獲得專利1874項(xiàng)，另有5405項(xiàng)專利在申請中，覆蓋智能網(wǎng)聯(lián)、新能源、組合輔助駕駛、車身安全等領(lǐng)域。

    黃河科技學(xué)院客座教授張翔對《證券日報(bào)》記者表示，當(dāng)前整車企業(yè)加快推進(jìn)資本、技術(shù)與品牌資源重組已成趨勢，尤其是在新能源滲透率持續(xù)提升、智能化競爭加速演進(jìn)的背景下，傳統(tǒng)大型汽車集團(tuán)如何重塑資本平臺、突出核心業(yè)務(wù)，正成為新一輪轉(zhuǎn)型的重要命題。東風(fēng)公司此次選擇以私有化與新能源資產(chǎn)獨(dú)立上市并行推進(jìn)，本質(zhì)上是試圖以更清晰的資本結(jié)構(gòu)回應(yīng)產(chǎn)業(yè)升級需求，也為央企汽車板塊后續(xù)改革提供了新的觀察樣本。

    據(jù)了解，嵐圖汽車于2025年10月份遞交上市申請，并于2026年2月11日獲得香港聯(lián)交所原則性同意。若后續(xù)流程順利推進(jìn)，嵐圖汽車有望于3月19日完成港股介紹上市。

    對于東風(fēng)公司而言，這不僅是一次資本層面的重整動(dòng)作，更是其圍繞新能源主業(yè)進(jìn)行的一次系統(tǒng)性資源重配；對于市場而言，后續(xù)更值得關(guān)注的則是嵐圖汽車上市之后能否持續(xù)兌現(xiàn)銷量增長、盈利修復(fù)與國際化拓展等多重預(yù)期。