在震蕩市中，如何保證基金的絕對收益？海富通基金量化投資部總監(jiān)杜曉海認為，面對今年這樣的震蕩市場，對沖基金會是一個較好的選擇。

    截至6月15日，杜曉海管理的海富通阿爾法對沖基金今年以來取得了7.26%的回報，在全部量化對沖基金中排名第一。從中長線來看，該基金也取得了比較良好的業(yè)績表現(xiàn)，近2年回報達19%，近3年回報為16.68%。值得一提的是，該基金長期保持著4%以內(nèi)的低波動率。

    杜曉海表示，對于對沖基金來說，市場的震蕩波動是可以通過股指期貨對沖的方式來抵消的，但是，從2015年至2017年上半年，股指期貨的基差一直非常大，這使對沖策略增加了不小的難度。去年下半年，股指期貨的基差開始縮小，使用股指期貨來進行對沖的有效性得到加強。他預(yù)計，未來國內(nèi)市場行情還將處于震動波動的階段，此類用股指期貨進行對沖從而追求阿爾法收益的絕對收益型產(chǎn)品將具有顯著投資價值。

    從量化選股的角度來看，杜曉海屬于價值派，比較注重凈資產(chǎn)收益率數(shù)據(jù)，希望找到盈利能力強、現(xiàn)金流狀況好、資產(chǎn)負債率較低的公司。此外，他的團隊也會關(guān)注一些成長相關(guān)的因子，但總體來看，他們更強調(diào)價值因子的應(yīng)用。同時，他認為，合適的價格也非常重要。

    雖然有很多量化策略的支持，杜曉海認為，聽取研究員的研究成果，行業(yè)判斷仍然重要。他說：“我們算是主動和量化相結(jié)合，更傾向于在有研究員覆蓋的股票池里進行量化選股。這一部分股票由研究員做過一次把關(guān)，更安全一些，而且池子也比較大，在其間進行量化選股足夠用。如果因為一些量化手段，選擇自己完全一無所知的個股，那就沒有必要了。”

    “我們每天都要做一件事情，那就是對超額收益歸因。”他介紹，做歸因的時候，會把阿爾法收益的來源拆解得非常細致，“看看究竟是來自于行業(yè)因素、風(fēng)格因子，還是別的因子，歸因之后，我們就可以根據(jù)不同的因素來做出分析和判斷”。

    相對于業(yè)績排名，杜曉海更追求做出超額收益。他說：“相對排名會把你放在某個類別里面，進行同類排名。但是，如果說市場走勢還可以去分析預(yù)計，那么同類的動向我們完全沒有辦法判斷，所以，我會優(yōu)先考慮跑贏指數(shù)而不是跑贏同類。當(dāng)然，管理組合是多目標的，如果能盡可能滿足各類客戶的訴求就更好了。”

    相對于一些基金經(jīng)理對于部分行業(yè)的偏愛，杜曉海更喜歡均衡的組合。他認為，很多錯誤的決定都是壓力下做出的，如果管理的組合風(fēng)格是比較均衡的，給自己的壓力會更適中，將有助于避免陷入追漲殺跌的心態(tài)，更專注于做好長期業(yè)績。