26日，中國人民銀行發(fā)布工作論文《銀行樂觀情緒、信息準(zhǔn)確度及資產(chǎn)證券化》。論文分析表示，投資者可能對相關(guān)資產(chǎn)信息不敏感，缺乏提升信息準(zhǔn)確度的動機(jī)；銀行的樂觀情緒在一定程度上有利于增加銀行利潤，但過于樂觀則會導(dǎo)致信息的準(zhǔn)確性大幅降低，從而對銀行利潤造成負(fù)面影響；證券化所釋放的流動性強(qiáng)化了銀行的樂觀情緒。當(dāng)外部沖擊引發(fā)信任危機(jī)時，投資者將資本撤出證券化市場，導(dǎo)致了資產(chǎn)證券化市場的衰退。

    對于非同質(zhì)的銀行而言，樂觀情緒模糊了銀行間證券化產(chǎn)品的質(zhì)量差異，導(dǎo)致銀行和投資者共同忽視信息的重要性。當(dāng)部分銀行持有的信息較為不準(zhǔn)確或流動性需求更高時，外部沖擊會誘發(fā)投資者的“安全投資轉(zhuǎn)移”行為，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)從受影響的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步擴(kuò)散。

    微觀主體的非理性行為及主體間的相互影響，均有可能成為金融創(chuàng)新導(dǎo)致金融系統(tǒng)脆弱性的傳導(dǎo)渠道。監(jiān)管部門應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)對市場流動性需求波動的動態(tài)監(jiān)測，調(diào)控監(jiān)管套利空間，注重特定方式（如證券分級）可能催生的市場非理性行為，并加強(qiáng)對監(jiān)管套利空間的管制。