外匯市場的投資者教育似乎漸入佳境，人民幣匯率走勢與結售匯的關聯性正逐漸弱化。昨日，國家外匯管理局公布的1月銀行結售匯數據顯示，當月代表零售外匯市場的銀行結售匯小幅逆差56億元人民幣，其中，銀行代客結售匯實現順差149億元人民幣，外匯市場供求關系延續(xù)基本平衡格局。

    1月人民幣兌美元漲幅創(chuàng)有記錄以來單月最大漲幅，但市場并未就此大幅增加結匯，相反，當月銀行結匯規(guī)模環(huán)比減少近11%。

    市場預期分化

    外匯局公布的1月結售匯數據讓此前的市場預測“打臉”。在此之前，市場不少機構預測，受人民幣兌美元匯率大漲和春節(jié)因素疊加，1月銀行結售匯將為順差，且代客結售匯順差規(guī)模將較上月擴大。然而，實際情況與預測恰好相反，不僅當月銀行結售匯由上一月的順差轉為逆差，規(guī)模下降451億元，代客結售匯順差規(guī)模也環(huán)比縮小296億元。

    招商證券宏觀分析師閆玲在接受證券時報記者采訪時表示，1月份銀行結售匯由順差轉為逆差，主要是因為銀行自身結售匯逆差就有205億元，即銀行自身增加了購匯規(guī)模，但銀行購匯規(guī)模并不大。更為重要的是，市場預測與實際數據的背離，實際也說明外匯市場價與量關系的弱化，即人民幣匯率走勢與銀行結售匯的關聯性減弱。

    開年首月，在岸人民幣兌美元匯率就走出一波凌厲漲勢，創(chuàng)有記錄以來最大單月漲幅。此前有外匯分析師表示，此番人民幣急漲也讓一些企業(yè)轉變觀念，提高結匯意愿。然而，現實情況更為復雜，數據顯示，1月貨物貿易的結匯率只有51%，處于近一年多以來的低位，而相比之下購匯率則較為穩(wěn)定。受此影響，1月銀行代客涉外收付款順差規(guī)模與銀行代客結售匯順差的缺口也在加大。

    “1月人民幣兌美元匯率大幅上漲，但一些企業(yè)并沒有相應加大結匯，這也說明市場預期出現分化，市場主體并沒有形成人民幣匯率單邊上漲的預期。”閆玲稱。

    市場預期分化實則是個好現象。外匯局方面多次強調，企業(yè)匯率風險管理要樹立“風險中性”意識。外匯局國際收支司司長王春英表示，未來隨著人民幣匯率市場化形成機制進一步完善，企業(yè)對于匯率風險的管理就必須要樹立嚴肅的“風險中性”意識。然而，當前部分企業(yè)匯率風險管理不到位，一些企業(yè)習慣于押注升值或貶值的單邊方向，用主觀的市場判斷替代風險管理；對套期保值認識不足，有一些企業(yè)不愿意支付這個費用來做套期保值，或者把套期保值當做賺錢工具，忽視了套期保值是鎖定不確定性風險的本質功能。

    此外，受春節(jié)居民境外出游換匯的影響，相比于去年12月，今年1月個人購匯環(huán)比增加11%。然而，對比數據可發(fā)現，盡管春節(jié)前個人旅游用匯上升，但與去年同期相比，購匯規(guī)模下降12%。

    外匯市場供求

    延續(xù)基本平衡格局

    盡管1月銀行結售匯數據不及市場預期，但總體看，當前我國跨境資本流動形勢持續(xù)向好。外匯局相關負責人表示，當前我國外匯市場供求延續(xù)基本平衡格局，這主要表現在以下三方面：

    一是外匯儲備余額持續(xù)增加。從2月7日公布的外匯儲備數據看，1月末外匯儲備余額31615億美元，較2017年末增長215億美元，體現了境內外匯供求總體平衡、主要非美元貨幣匯率升值和資產價格變動等因素的共同作用。

    二是銀行結售匯和境內外匯供求保持基本平衡。1月份，銀行結匯同比增長28%，銀行售匯增長11%，結售匯逆差9億美元，同比下降95%，總體延續(xù)了近期小幅順逆差交替態(tài)勢。如果再考慮到企業(yè)遠期、期權交易等因素綜合影響，1月份境內外匯供求延續(xù)基本平衡。

    三是非銀行部門涉外收支呈現順差。1月份，企業(yè)、個人等非銀行部門涉外收付款順差246億美元，其中，外匯資金收付款順差257億美元。

    “主要渠道的外匯供求狀況保持平穩(wěn)。一方面，貨物貿易以及主要的資本和金融項目結售匯延續(xù)順差，其中，直接投資和證券投資順差分別為9億美元和19億美元；另一方面，企業(yè)投資收益和個人購匯均低位運行。”外匯局相關負責人解釋稱。

    外匯局方面表示，我國跨境資金雙向流動、總體平衡的發(fā)展趨勢已初步形成。近一段時期，市場對各主要貨幣走勢看法合理分化、預期趨穩(wěn)，人民幣匯率呈現有升有貶、雙向波動的態(tài)勢，推動我國跨境資金流動更加穩(wěn)定，外匯市場基本實現自求平衡。國內外環(huán)境將使得人民幣匯率雙向波動成為常態(tài)，并且總體能夠在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定，為中長期我國跨境資金雙向流動、總體平衡創(chuàng)造有利條件。