4月20日消息，三大指數(shù)漲跌不一，旅游及酒店板塊跌幅居前。截至今日開(kāi)盤(pán)，滬指報(bào)4053.37點(diǎn)，漲0.05%；深成指報(bào)14870.90點(diǎn)，跌0.10%；創(chuàng)指報(bào)3657.35點(diǎn)，跌0.57%。

    機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)：

    招商證券研報(bào)認(rèn)為，4月以來(lái)，在市場(chǎng)對(duì)戰(zhàn)爭(zhēng)預(yù)期緩和后，風(fēng)險(xiǎn)偏好快速修復(fù)，空頭回補(bǔ)，帶動(dòng)多類資產(chǎn)收復(fù)了戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)以來(lái)的跌幅，甚至創(chuàng)下了新高，其中，美股、A股、人民幣表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。但戰(zhàn)爭(zhēng)后的市場(chǎng)系統(tǒng)性估值修復(fù)或已基本到位。另外，各類渠道的原油供給填補(bǔ)了部分短期霍爾木茲海峽關(guān)閉帶來(lái)的缺口疊加美伊停戰(zhàn)談判，使得非極端尾部風(fēng)險(xiǎn)情形下，油價(jià)進(jìn)一步上行的概率明顯降低，進(jìn)而出現(xiàn)滯脹或衰退的概率下降。但受限于低庫(kù)存和部分產(chǎn)能的永久性損失，油價(jià)很難回到戰(zhàn)前水平，美國(guó)全年通脹大概率重回3%以上，因此中短期內(nèi)難以再去交易美聯(lián)儲(chǔ)降息帶來(lái)的流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)邏輯，市場(chǎng)將更加聚焦高景氣度、業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)的基本面驅(qū)動(dòng)方向。對(duì)A股而言，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)穩(wěn)中有進(jìn)，疊加中國(guó)資產(chǎn)安全溢價(jià)提升，未來(lái)有望吸引外資回流，這些因素將為A股帶來(lái)中長(zhǎng)期基本面和資金面支持。風(fēng)格上，短期大中盤(pán)風(fēng)格仍有望繼續(xù)占優(yōu)，市場(chǎng)可能從4月以來(lái)的成長(zhǎng)風(fēng)格明顯占優(yōu)轉(zhuǎn)向成長(zhǎng)價(jià)值相對(duì)均衡的狀態(tài)；中長(zhǎng)期如果PPI持續(xù)向上，將使得價(jià)值占優(yōu)的概率進(jìn)一步提升。

    華泰證券研報(bào)認(rèn)為，盡管短期存在擾動(dòng)，中期A股向上的趨勢(shì)判斷不變。其一，美伊沖突烈度最高的階段或已過(guò)去，地緣對(duì)全球資產(chǎn)定價(jià)的系統(tǒng)性壓制逐步減弱，中期不確定性顯著降低；其二，A股非金融企業(yè)盈利仍處復(fù)蘇周期內(nèi)，華泰中觀產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)一季度中樞明顯回升。從目前披露的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)庫(kù)看，2025年年報(bào)、2026年一季報(bào)A股非金融盈利增速有望逐級(jí)而升；其三，資本市場(chǎng)改革持續(xù)推進(jìn)，制度紅利將對(duì)科技成長(zhǎng)估值中樞形成有效支撐。