本報記者 田鵬

    12月15日，深圳證券交易所聯(lián)合深圳證券信息有限公司完成深證成指、創(chuàng)業(yè)板指、深證100、創(chuàng)業(yè)板50等核心指數(shù)的樣本定期調(diào)整工作；同日，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責任公司、北京證券交易所攜手中證指數(shù)有限公司，同步落地三板指數(shù)與北證指數(shù)樣本股及備選名單的定期調(diào)整。疊加上證50、上證180、中證500、中證1000等重磅指數(shù)的樣本調(diào)整已于12月12日正式生效。至此，A股市場主流寬基指數(shù)全面完成“年度升級”。

    這場看似例行的年度樣本調(diào)整，牽動著跟蹤規(guī)模超2萬億元的ETF資金重構(gòu)，更深層次折射出資本市場對中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的精準呼應與動態(tài)適配。接受《證券日報》記者采訪的專家表示，指數(shù)定期調(diào)整是實現(xiàn)自我迭代、保持市場表征力的核心機制，通過“優(yōu)勝劣汰”將高成長、高研發(fā)的優(yōu)質(zhì)標的納入，同時剔除增長乏力或不符合產(chǎn)業(yè)趨勢的樣本，能有效避免指數(shù)“失真”。從調(diào)整方向看，信息技術、先進制造、新能源等新質(zhì)生產(chǎn)力相關領域的樣本數(shù)量與權重顯著提升，傳統(tǒng)行業(yè)權重穩(wěn)步優(yōu)化。這既強化了指數(shù)對創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略的呼應，也讓指數(shù)成為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷的“直觀風向標”。

    “三新”經(jīng)濟成大贏家

    從本次調(diào)整的明細來看，“三新”經(jīng)濟（新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新商業(yè)模式）相關標的成為最大贏家，新質(zhì)生產(chǎn)力領域企業(yè)扎堆入圍核心指數(shù)樣本池。

    以深圳證券交易所市場為例，本次升級后，創(chuàng)業(yè)板指中戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的權重占比達93%；深證100指數(shù)的新質(zhì)藍籌特征進一步凸顯，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)權重提升至81%，先進制造、數(shù)字經(jīng)濟、綠色低碳等重點領域權重合計升至79%；創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)權重更是達到98%，其中以人工智能、芯片、光模塊為代表的新一代信息技術產(chǎn)業(yè)占比達45%。

    個股層面，多只標的成為“多指數(shù)寵兒”。例如，光啟技術和勝宏科技均同時被納入滬深300指數(shù)、中證A50指數(shù)、中證A100指數(shù)；指南針和中天科技均同時被納入滬深300指數(shù)和中證A500指數(shù)。

    從相關指數(shù)編制規(guī)則來看，“優(yōu)進劣出”的篩選機制主要錨定股票成交額與流動性指標等。這意味著，新質(zhì)生產(chǎn)力領域企業(yè)批量納入核心指數(shù)樣本池，本質(zhì)是市場資金對新質(zhì)生產(chǎn)力賽道投資價值的認可，以及對其長期發(fā)展?jié)摿Φ膱远春谩?/p>

    而資金之所以對新質(zhì)生產(chǎn)力賽道高看一眼，有三大底層邏輯的支撐：其一，當前中國經(jīng)濟正從“規(guī)模擴張”向“質(zhì)量提升”轉(zhuǎn)型，新質(zhì)生產(chǎn)力以科技創(chuàng)新為核心驅(qū)動力，覆蓋的新一代信息技術、先進制造、新能源等領域，恰好是破解傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)瓶頸、培育經(jīng)濟新增長極的關鍵，其長期成長空間優(yōu)于傳統(tǒng)賽道；其二，從中央到地方，圍繞新質(zhì)生產(chǎn)力的支持政策持續(xù)落地，為相關企業(yè)降低了發(fā)展成本、加速了成長周期，形成了“政策護航+產(chǎn)業(yè)突圍”的正向循環(huán)，增強了投資信心；其三，新質(zhì)生產(chǎn)力企業(yè)多聚焦高附加值環(huán)節(jié)，隨著技術成熟與市場份額擴大，盈利增速有望持續(xù)跑贏行業(yè)平均水平，而資本市場對“高成長、高研發(fā)、高壁壘”標的的估值溢價，進一步吸引了資金提前布局。

    南開大學金融學教授田利輝對《證券日報》記者表示，本次指數(shù)樣本調(diào)整契合資本市場結(jié)構(gòu)變化和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級趨勢，通過強化新質(zhì)生產(chǎn)力布局，既精準對接了國家戰(zhàn)略安全需求，又進一步提升了指數(shù)的市場代表性與交易流動性。

    激活多重市場效應

    事實上，指數(shù)樣本的“優(yōu)勝劣汰”絕非成分股的簡單更迭，更將觸發(fā)萬億元級資本市場的資金重構(gòu)，為新質(zhì)生產(chǎn)力賽道帶來明確的“活水引流”效應。

    據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至12月15日，本次樣本調(diào)整所覆蓋的主流寬基指數(shù)掛鉤ETF規(guī)模合計已達23305.34億元，這部分巨量資金將隨指數(shù)樣本調(diào)整完成同步重配，成為推動相關賽道流動性提升的核心力量。

    進一步來看，隨著資金流向的持續(xù)聚焦，正向傳導效應逐步顯現(xiàn)：一方面，高研發(fā)投入、高成長屬性的新質(zhì)生產(chǎn)力企業(yè)獲得更多資金加持后，有望進一步加大技術攻關力度，加速技術成果轉(zhuǎn)化與產(chǎn)能擴張進程；另一方面，指數(shù)權重向信息技術、先進制造、新能源等關鍵領域傾斜，釋放出強烈的產(chǎn)業(yè)導向信號，持續(xù)引導社會資本從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向新興賽道集聚，助力產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級。

    在田利輝看來，此次調(diào)整不僅能強化核心寬基指數(shù)的市場“壓艙石”功能，吸引更多中長期資金入場配置；更能推動主題指數(shù)與國家戰(zhàn)略深度對接，直接強化主題指數(shù)對“卡脖子”技術領域的覆蓋度，為投資者提供精準布局新質(zhì)生產(chǎn)力賽道的工具。

    從市場生態(tài)維度看，本次調(diào)整進一步提升了A股市場的定價效率與國際吸引力。調(diào)整后，主流寬基指數(shù)對創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略的呼應更為緊密，指數(shù)的行業(yè)代表性與成長屬性顯著增強。這種結(jié)構(gòu)優(yōu)化讓海外資金更清晰地把握中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型方向，為A股納入全球指數(shù)體系、吸引北向資金長期配置奠定了基礎。同時，“優(yōu)進劣出”的篩選機制倒逼上市公司聚焦核心業(yè)務、提升創(chuàng)新能力，被調(diào)出指數(shù)的傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)加速轉(zhuǎn)型升級，而新納入標的則在資金與市場關注的加持下向行業(yè)龍頭邁進，推動A股市場形成“強者恒強”的良性競爭格局。

    中航證券首席經(jīng)濟學家董忠云在接受《證券日報》記者采訪時表示，未來，隨著政策持續(xù)發(fā)力，指數(shù)化投資將在產(chǎn)業(yè)引導、財富管理以及服務國家重點戰(zhàn)略等方面發(fā)揮更大作用，進一步推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展。