■孫華

    “我的股票套了兩年，好不容易解套了，還沒等來得及賣，就資產(chǎn)重組停牌5個月，最后重組不成功，股票復(fù)盤就下跌，現(xiàn)在越套越深。”李女士郁悶地說。A股市場中上市公司停牌時間長，投資者利益受損。對此，筆者呼吁上市公司停牌要謹慎，尤其要抵制上市公司長期停牌的行為。

    從今年A股入選MSCI系列指數(shù)的成份股看，MSCI在停牌方面提出了一定的要求，一旦擬獲納入MSCI中國指數(shù)的成份股在生效前停牌，將會面臨取消納入的資格。同時停牌時間超過50天，也將從指數(shù)中剔除，而且至少未來12個月內(nèi)都不會再被納入。

    香港聯(lián)交所25日刊發(fā)了除牌及《上市規(guī)則》其他修訂的咨詢總結(jié)。其中，對《主板上市規(guī)則》新增一項除牌準則，讓聯(lián)交所可在發(fā)行人持續(xù)停牌18個月后將其除牌。新規(guī)于今年8月1日生效。由此可以看出，上市公司長期停牌作為市場詬病，已引起監(jiān)管層的關(guān)注，同時，隨著A股國際化逐步推進，海外投資人對A股市場停牌制度的關(guān)注度也在持續(xù)上升。

    在2015年下半年出現(xiàn)大面積股票停牌之后，2016年監(jiān)管層曾對停牌制度做過升級。2016年5月27日，滬深交易所發(fā)布了停復(fù)牌新規(guī)。對于上市公司籌劃重大資產(chǎn)重組的，停牌時間原則上不超過3個月。對于連續(xù)籌劃重組的，上交所停牌不超過5個月，深交所停牌不超過6個月。至于籌劃非公開發(fā)行的，原則上停牌不超過1個月。籌劃重大合同、控制權(quán)變更、對外投資等事項，原則上停牌不超過10個交易日。

    可以看出，盡管A股停牌制度在信息披露、細化停復(fù)牌、申請延期復(fù)牌相關(guān)要求和引入內(nèi)部決策機制等方面都取得了相當?shù)倪M步，但比較MSCI在停牌方面的要求，新規(guī)對于重大資產(chǎn)重組給予的停牌時限相對較長。

    隨著A股正式納入MSCI新興市場指數(shù)，上市公司停牌將會越來越慎重，監(jiān)管也會越來越全面。正如證監(jiān)會新聞發(fā)言人表示，“證監(jiān)會將不斷完善上市公司停復(fù)牌制度，強化證券交易所對上市公司停復(fù)牌的一線監(jiān)管，引導(dǎo)上市公司審慎行使停牌權(quán)利，維護市場交易連續(xù)性和流動性。”