本報(bào)記者 楊潔

    4月17日，銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布的《中國銀行業(yè)理財(cái)市場季度報(bào)告（2026年一季度）》（以下簡稱《報(bào)告》）顯示，截至2026年一季度末，全市場產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為31.91萬億元，同比增長9.51%。

    雖然存續(xù)規(guī)模同比出現(xiàn)增長，但與2025年末相比則有所下降。銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布的《中國銀行業(yè)理財(cái)市場年度報(bào)告（2025年）》顯示，截至2025年末，銀行理財(cái)市場存續(xù)規(guī)模33.29萬億元。今年一季度理財(cái)市場規(guī)模較2025年末下降了1.38萬億元。

    在業(yè)內(nèi)人士看來，今年一季度銀行理財(cái)市場規(guī)模下降受多重因素疊加影響。中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明對《證券日報(bào)》記者表示，首先，季節(jié)性規(guī)律是直接原因，一季度末銀行面臨存款考核壓力，部分理財(cái)資金回流銀行表內(nèi)或存款體系；其次，資本市場波動是重要推手，3月份全球大類資產(chǎn)波動加大，A股回調(diào)使部分含權(quán)益?zhèn)}位的固收+、混合類理財(cái)產(chǎn)品凈值出現(xiàn)階段性回撤；再次，低利率環(huán)境持續(xù)壓制傳統(tǒng)固收資產(chǎn)收益，同時(shí)中小銀行存款利率上調(diào)、險(xiǎn)企加力推銷分紅險(xiǎn)對理財(cái)資金形成分流效應(yīng)，削弱了居民配置銀行理財(cái)?shù)囊庠浮?/p>

    “除了季節(jié)性的春節(jié)與季末資金回流表內(nèi)因素外，資產(chǎn)端收益率持續(xù)低位以及市場短期波動的影響同樣不可忽視。”蘇商銀行特約研究員薛洪言對《證券日報(bào)》記者表示，在固定收益類產(chǎn)品占據(jù)絕對主導(dǎo)的結(jié)構(gòu)下，債券收益率下行使得固收類產(chǎn)品的相對吸引力減弱。而進(jìn)入3月份，受國際局勢變化影響，大類資產(chǎn)同步調(diào)整，部分配置了權(quán)益資產(chǎn)的固收+及混合類產(chǎn)品凈值出現(xiàn)階段性回撤，也在一定程度上加劇了季末的贖回壓力，對整體規(guī)模表現(xiàn)形成拖累。

    《報(bào)告》顯示，截至2026年一季度末，固定收益類產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為30.84萬億元，占全部理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模的比例達(dá)96.65%，較去年同期減少0.57個(gè)百分點(diǎn)；混合類產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為0.98萬億元，占比為3.07%，較去年同期增加0.60個(gè)百分點(diǎn)。

    “盡管市場短期有所波動，混合類產(chǎn)品卻在當(dāng)季規(guī)模逆勢增長，反映出投資者在低利率環(huán)境中為增厚收益而增加權(quán)益類資產(chǎn)配置的趨勢并未改變，這種風(fēng)險(xiǎn)偏好的結(jié)構(gòu)性調(diào)整仍在延續(xù)。”薛洪言表示。

    在明明看來，今年二季度，理財(cái)規(guī)模有望恢復(fù)增長。隨著季末因素消退，前期回流表內(nèi)的活期存款及大量到期的定期存款，有望在“利差驅(qū)動”下重新流向理財(cái)市場，預(yù)計(jì)二季度理財(cái)規(guī)模將出現(xiàn)顯著回升。在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面，“固收+”策略以及最短持有期產(chǎn)品預(yù)計(jì)將成為理財(cái)公司承接存款遷徙、尋求增長的核心方向。因此，理財(cái)規(guī)模增長在二季度回正是大概率事件，三季度會成為理財(cái)規(guī)模增長的最大窗口期。

    薛洪言認(rèn)為，隨著季節(jié)性擾動因素消退，二、三季度資金面通常趨于寬松，理財(cái)規(guī)模有望迎來階段性修復(fù)。若期間債券市場收益率企穩(wěn)或權(quán)益市場出現(xiàn)積極信號，含權(quán)類產(chǎn)品的配置價(jià)值將進(jìn)一步凸顯，吸引資金回流。從全年視角看，市場規(guī)模大概率將重回增長軌道，但考慮到低利率環(huán)境下業(yè)績基準(zhǔn)的長期下行壓力，增速可能較此前有所放緩。市場將進(jìn)入以結(jié)構(gòu)優(yōu)化為主的新階段，固定收益產(chǎn)品依然是壓艙石，而混合類及權(quán)益類產(chǎn)品的占比有望在波動中繼續(xù)溫和提升。