本報訊 （記者梁傲男）4月20日，微脈公司（以下簡稱“微脈”）再次向港交所主板提交上市申請，由招商證券國際擔(dān)任獨(dú)家保薦人。

    招股書顯示，2023年至2025年，微脈收入分別為6.28億元、6.53億元和8.63億元，同期分別虧損1.5億元、1.93億元、2.9億元。

    微脈總部位于杭州，是中國AI賦能全病程管理的提供商。當(dāng)前，中國全病程管理行業(yè)處于起步階段，于2024年約占全國整體醫(yī)療管理行業(yè)的4.0%。在這個高度分散但廣闊的領(lǐng)域中，微脈于2024年持有約0.71%的市場份額，使其成為中國前三大全病程管理服務(wù)提供商之一。

    于往績記錄期間，微脈通過全病程管理服務(wù)、銷售若干藥品及健康產(chǎn)品、保險經(jīng)紀(jì)服務(wù)及IP驅(qū)動的醫(yī)療健康營銷解決方案產(chǎn)生收入。

    其中，全病程管理服務(wù)作為微脈核心業(yè)務(wù)，收入占比從2023年的69.7%下降至2025年的61.3%，醫(yī)療健康產(chǎn)品銷售占比則從15.7%提升至21.2%。值得注意的是，2025年新增的IP驅(qū)動營銷解決方案業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了4.8%的收入，顯示公司正通過業(yè)務(wù)多元化降低對單一業(yè)務(wù)的依賴。

    網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心高級分析師陳禮騰表示，微脈在此次招股書中進(jìn)一步強(qiáng)化“AI+全病程管理”的核心定位，AI業(yè)務(wù)收入占比從2024年的45%提升至2025年的70%，其推出的CareAI專病智能體覆蓋超過120個病種，AI輔助診斷準(zhǔn)確率達(dá)92%，高于行業(yè)平均水平，實(shí)現(xiàn)了全流程AI輔助服務(wù)，且AI業(yè)務(wù)35%以上的高毛利率也推動了整體毛利率的提升。

    陳禮騰進(jìn)而表示，潛在風(fēng)險同樣不容忽視，全病程管理目前僅占全國整體醫(yī)療管理行業(yè)的4.0%，微脈聚焦的醫(yī)院合作模式更是細(xì)分中的細(xì)分，市場天花板相對明顯。同時，AI醫(yī)療服務(wù)面臨嚴(yán)格的監(jiān)管合規(guī)要求，醫(yī)療數(shù)據(jù)隱私保護(hù)要求與算法透明度日益提高，再加上醫(yī)生對AI輔助工具的接受度參差不齊，影響服務(wù)落地效果。

（編輯 郭之宸）