本報(bào)記者 梁傲男

    4月1日早盤，北京智譜華章科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“智譜”，股票代碼“HK2513”）股價(jià)大漲。盤中最高漲超35%，觸及每股938港元，續(xù)刷歷史新高。截至上午收盤，智譜股價(jià)為每股914.5港元，上漲31.87%，總市值達(dá)4077.2億港元。    

    同花順APP截圖

    消息面上，3月30日晚間，智譜公布2025年業(yè)績(jī)。財(cái)報(bào)顯示，公司全年收入7.24億元，同比增長(zhǎng)132%；全年綜合毛利率達(dá)到41%，遠(yuǎn)超行業(yè)水準(zhǔn)。

    值得一提的是，智譜MaaS商業(yè)化全面爆發(fā)，MaaS API平臺(tái)實(shí)現(xiàn)ARR（年度經(jīng)常性收入）達(dá)17億元（約合2.5億美元），同比提升60倍。同時(shí)，MaaS API平臺(tái)毛利率同比提升近5倍至18.9%，盈利能力大幅提升。

    今年3月份，智譜推出GLM-5-Turbo模型，同步上調(diào)API價(jià)格，較前代GLM-4.7的平均漲幅達(dá)到83%。隨后，該模型發(fā)布24小時(shí)內(nèi)就獲得了字節(jié)跳動(dòng)TRAE、阿里巴巴Qoder、騰訊CodeBuddy等頭部平臺(tái)產(chǎn)品的官方接入。

    在3月31日的業(yè)績(jī)說明會(huì)上，智譜CEO張鵬對(duì)包括《證券日?qǐng)?bào)》在內(nèi)的媒體表示，當(dāng)前公司已成為國(guó)內(nèi)付費(fèi)詞元（Token）消耗量最高的廠商之一。智能上界的提升是大模型AGI時(shí)代的“第一性”，公司將繼續(xù)專注模型智能的持續(xù)突破。

    張鵬表示，公司首次定義AI生產(chǎn)力價(jià)值——Token架構(gòu)力（Token Architect Capability，簡(jiǎn)稱TAC），即“智能調(diào)用量×智能質(zhì)量×經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)化效率”。并指出，智譜的目標(biāo)是成為提升全社會(huì)TAC的基礎(chǔ)設(shè)施，讓每一滴詞元都能轉(zhuǎn)化為可交付的經(jīng)濟(jì)增量。

    中銀證券研報(bào)指出，今年3月份，中國(guó)日均詞元調(diào)用量已突破140萬億次，兩年增長(zhǎng)超千倍。詞元作為AI大模型處理信息的最小計(jì)量單位是衡量AI模型活躍度與產(chǎn)業(yè)價(jià)值的關(guān)鍵指標(biāo)。中國(guó)日均詞元調(diào)用量的大幅增加，本質(zhì)上表明我國(guó)AI產(chǎn)業(yè)的發(fā)展重心正在從“卷模型”轉(zhuǎn)向“卷應(yīng)用”，AI應(yīng)用正在深度融入社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。

    一位科技行業(yè)分析師對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，今年開年以來，智譜持續(xù)發(fā)布GLM-5、GLM-5-Turbo以及GLM-5.1多次迭代，核心能力持續(xù)保持全球第一梯隊(duì)，API調(diào)用定價(jià)也較2025年年底提升83%，公司議價(jià)權(quán)逐步體現(xiàn)。

    華泰證券分析師表示，智譜當(dāng)前增長(zhǎng)邏輯可概括為，上界側(cè)依托GLM-4.5至GLM-5持續(xù)迭代，在模型能力保持領(lǐng)先的同時(shí)，通過MuonSplit、MLA-256、動(dòng)態(tài)稀疏注意力及Slime框架等優(yōu)化，持續(xù)提升訓(xùn)練穩(wěn)定性、推理效率與部署經(jīng)濟(jì)性；規(guī)模側(cè)則體現(xiàn)為商業(yè)化調(diào)用加快釋放，2025年云端部署收入同比增長(zhǎng)292.6%，反映付費(fèi)詞元消耗進(jìn)入加速擴(kuò)張階段。

    與此同時(shí)，GLM-5在國(guó)產(chǎn)芯片側(cè)已由基礎(chǔ)適配走向Co-design，通過Lightning Indexer、FlashComm等底層優(yōu)化降低內(nèi)存訪問與通信時(shí)延，推動(dòng)國(guó)產(chǎn)算力平臺(tái)上的推理效率持續(xù)提升。考慮智譜模型性能全球開源領(lǐng)先，收入增速有望保持高速增長(zhǎng)。

（編輯 才山丹）