本報記者 李萬晨曦

    Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，目前，A股鋰電正極材料板塊的26家企業(yè)均已披露2025年年報。其中，10家企業(yè)凈利潤同比正增長，8家企業(yè)減虧，3家扭虧為盈，5家企業(yè)凈利潤下滑。整體來看，行業(yè)迎來復(fù)蘇拐點。

    “A股26家鋰電正極材料企業(yè)中，合計超八成經(jīng)營邊際改善，但同時仍有5家企業(yè)凈利潤同比下滑，中小廠商經(jīng)營承壓。2025年鋰電正極材料行業(yè)迎來結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇拐點，強弱顯著分化。”國際智能運載科技協(xié)會秘書長、黃河科技學(xué)院客座教授張翔在接受《證券日報》記者采訪時表示。

    行業(yè)迎結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇拐點

    鋰電正極材料主要包括磷酸鐵鋰、三元、鈷酸鋰、錳酸鋰四大傳統(tǒng)品類，其中，磷酸鐵鋰、三元是行業(yè)兩大主流路線。“本輪行業(yè)復(fù)蘇呈現(xiàn)分層、分賽道、分階段結(jié)構(gòu)性修復(fù)特征。前期行業(yè)持續(xù)去庫存、落后產(chǎn)能加速出清，疊加下游動力電池與儲能高景氣，多家企業(yè)核心經(jīng)營指標穩(wěn)步改善，為行業(yè)結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇夯實基本面根基。”薩摩耶云科技集團首席經(jīng)濟學(xué)家鄭磊在接受《證券日報》記者采訪時表示。

    需求端高增成為本輪行業(yè)復(fù)蘇的核心驅(qū)動力，動力電池與儲能電池形成雙輪增長格局。賽迪顧問數(shù)據(jù)顯示，2025年，中國動力電池累計裝機量達769.7GWh，同比增長40.4%，其中，磷酸鐵鋰電池裝車625.3GWh，同比增長52.9%；三元電池裝車量144.1GWh，同比增長3.7%。儲能電池領(lǐng)域，研究機構(gòu)EVTank聯(lián)合伊維經(jīng)濟研究院發(fā)布的報告顯示，2025年全球儲能電池中磷酸鐵鋰電池占比高達95.4%；2025年中國正極材料總體出貨量達到498.7萬噸，同比增長51.5%。

    “2025年正極材料價格走勢呈現(xiàn)‘上半年筑底、下半年穩(wěn)步回升’的特征，且磷酸鐵鋰價格回暖力度顯著強于三元材料。”北京智帆海岸營銷顧問有限責任公司首席顧問梁振鵬在接受《證券日報》記者采訪時表示。

    同花順數(shù)據(jù)顯示，動力型磷酸鐵鋰平均價從2025年6月份低點約30300元/噸，上漲至12月31日均價約45100元/噸；三元材料價格同步企穩(wěn)回升，5系單晶型平均價從2025年年內(nèi)低點約11.3萬元/噸，漲至2025年末的16.9萬元/噸；上游原材料價格回穩(wěn)形成支撐，電池級碳酸鋰平均價從2025年6月份低點約6萬元/噸，震蕩回升至年末約12.15萬元/噸。

    福建華策品牌定位咨詢創(chuàng)始人詹軍豪在接受《證券日報》記者采訪時表示，2025年鋰電正極材料行業(yè)復(fù)蘇呈現(xiàn)季度分化、錯位修復(fù)的特點。上游碳酸鋰率先止跌回暖，為中游企業(yè)盈利修復(fù)提供支撐，帶動行業(yè)在四季度迎來量價齊升、業(yè)績改善。

    “值得注意的是，技術(shù)迭代持續(xù)拉大細分賽道差距，進一步鞏固行業(yè)結(jié)構(gòu)性分化格局。”上海杉達學(xué)院數(shù)字商法研究中心研究助理武于蒙在接受《證券日報》記者采訪時表示，“2025年高性能磷酸鐵鋰產(chǎn)業(yè)化提速，三元材料向高鎳、單晶化升級，鈷酸鋰在高電壓領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破；磷酸錳鐵鋰等新型正極材料落地節(jié)奏加快，多元路線并行發(fā)展，持續(xù)拓寬行業(yè)長期成長空間。”

    張翔認為，展望2026年鋰電正極材料行業(yè)，隨著低效產(chǎn)能持續(xù)出清，疊加下游高端需求回暖、海外出口放量以及行業(yè)技術(shù)迭代提速，整體行業(yè)景氣度有望上行，但賽道間、企業(yè)間的結(jié)構(gòu)性分化格局還將持續(xù)深化。

    頭部企業(yè)優(yōu)勢顯現(xiàn)

    在行業(yè)結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇的大背景下，鋰電正極材料上市企業(yè)分化進一步加劇，頭部企業(yè)憑借技術(shù)、產(chǎn)能、客戶及成本優(yōu)勢，業(yè)績修復(fù)表現(xiàn)尤為突出。

    具體來看，多家龍頭企業(yè)2025年凈利潤實現(xiàn)大幅增長。例如，湖南裕能新能源電池材料股份有限公司2025年全年歸母凈利潤12.77億元，同比增長115.17%；浙江華友鈷業(yè)股份有限公司2025年歸母凈利潤61.10億元，同比增長47.07%；北京當升材料科技股份有限公司（以下簡稱“當升科技”）2025年歸母凈利潤6.32億元，同比增長34.02%。

    除業(yè)績領(lǐng)跑外，多家頭部企業(yè)還通過鎖定長期大額訂單穩(wěn)固市場話語權(quán)。例如，2025年3月10日晚，當升科技發(fā)布公告稱，公司及子公司與LGEnergySolution，Ltd.（簡稱LGES）在韓國首爾簽訂了長期供貨協(xié)議。LGES預(yù)計在2025年至2027年向當升科技采購11萬噸高鎳及中鎳等多型號鋰電正極材料。按照當前市場價格估算，協(xié)議總金額預(yù)計140億元。

    湖北萬潤新能源科技股份有限公司（以下簡稱“萬潤新能”）與寧德時代新能源科技股份有限公司（以下簡稱“寧德時代”）簽訂日常經(jīng)營重大合同，由萬潤新能按照協(xié)議約定供應(yīng)量向?qū)幍聲r代提供符合要求的磷酸鐵鋰產(chǎn)品，2025年5月份至2030年預(yù)計總供貨量約132.31萬噸。

    全聯(lián)并購公會信用管理委員會專家安光勇在接受《證券日報》記者采訪時表示，未來鋰電正極材料行業(yè)將全面進入優(yōu)勝劣汰的高質(zhì)量發(fā)展新階段，分化態(tài)勢或?qū)⑦M一步加劇。具備成本、技術(shù)、產(chǎn)能優(yōu)勢及優(yōu)質(zhì)客戶資源的頭部上市企業(yè)，將持續(xù)搶占市場份額、分享行業(yè)復(fù)蘇紅利，行業(yè)整體集中度有望持續(xù)抬升。