本報(bào)記者 陳瀟

    建筑建材行業(yè)仍處于調(diào)整周期，龍頭企業(yè)的經(jīng)營變化，正在成為觀察行業(yè)走向的重要窗口。

    4月16日晚間，北京東方雨虹防水技術(shù)股份有限公司（以下簡稱“東方雨虹”）發(fā)布2025年年報(bào)。從披露的數(shù)據(jù)來看，公司營收結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，盈利修復(fù)態(tài)勢明確。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在行業(yè)逐步進(jìn)入出清尾聲的背景下，東方雨虹通過渠道轉(zhuǎn)型、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化及多元布局，經(jīng)營拐點(diǎn)已逐步顯現(xiàn)。

    收入結(jié)構(gòu)持續(xù)改善

    數(shù)據(jù)顯示，2025年東方雨虹實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入275.79億元，同比基本持平；不過，歸母凈利潤以及扣非凈利潤均已出現(xiàn)改善跡象。

    從行業(yè)層面看，建筑建材行業(yè)仍處于出清尾聲，但政策端已釋放出積極信號(hào)。一方面，“好房子”、城市更新、老舊小區(qū)改造等政策持續(xù)推進(jìn)，為防水及修繕市場帶來增量需求；另一方面，“十五五”規(guī)劃中關(guān)于綠色轉(zhuǎn)型、重大基建及制造業(yè)集群的部署，也為行業(yè)長期發(fā)展提供支撐。

    在此背景下，具備技術(shù)、品牌與渠道優(yōu)勢的龍頭企業(yè)將率先受益，在行業(yè)集中度提升過程中有望進(jìn)一步擴(kuò)大市場份額。

    在此次年報(bào)當(dāng)中，東方雨虹民用建材板塊成為新的增長點(diǎn)。據(jù)悉，圍繞存量房修繕、老舊小區(qū)改造等需求，公司通過“雨虹服務(wù)”等體系，從“賣產(chǎn)品”向“賣系統(tǒng)、賣服務(wù)”延伸，進(jìn)一步增強(qiáng)客戶黏性。

    從收入結(jié)構(gòu)來看，該公司渠道轉(zhuǎn)型與客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化的成效亦逐步顯現(xiàn)，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)更加多元。

    年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2025年，公司實(shí)現(xiàn)工程渠道及零售渠道收入共計(jì)232.24億元，占公司營業(yè)收入比例為84.21%，渠道銷售收入占比進(jìn)一步提升；其中，零售業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入99.44億元，占公司營業(yè)收入比例為36.06%。

    在行業(yè)周期與自身轉(zhuǎn)型的雙重作用下，東方雨虹的非房建業(yè)務(wù)收入占比持續(xù)提升，有效對(duì)沖了行業(yè)波動(dòng)，韌性顯現(xiàn)。

    從財(cái)務(wù)表現(xiàn)來看，“現(xiàn)金流穩(wěn)健、應(yīng)收賬款壓降”也成為年報(bào)一大亮點(diǎn)。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，東方雨虹2025年公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為35.54億元，表現(xiàn)穩(wěn)健；應(yīng)收賬款為56.3億元，相比年初的73.4億元大幅壓降，反映出回款情況及經(jīng)營質(zhì)量持續(xù)優(yōu)化。

    這一變化背后，是該公司經(jīng)營邏輯的主動(dòng)調(diào)整。記者從東方雨虹了解到，2025年，公司全面推行“以到賬利潤為核心”的經(jīng)營考核體系，大刀闊斧優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、壓降應(yīng)收賬款、改善現(xiàn)金流，徹底告別粗放式規(guī)模擴(kuò)張，轉(zhuǎn)向有質(zhì)量、可持續(xù)的穩(wěn)健增長。

    多元增長曲線逐步清晰

    在穩(wěn)固防水主業(yè)的同時(shí)，東方雨虹正加速構(gòu)建多元業(yè)務(wù)體系。該公司一方面持續(xù)提升高分子防水卷材、高端防水涂料等優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品占比，鞏固核心主業(yè)競爭力；另一方面，加快布局砂粉及涂料等新業(yè)務(wù)，推動(dòng)從“單一防水”向“多品類建材平臺(tái)”轉(zhuǎn)型。

    其中，砂粉業(yè)務(wù)被市場普遍視為公司“第二增長曲線”。數(shù)據(jù)顯示，東方雨虹砂漿粉料板塊自2020年以來年均復(fù)合增長率接近100%，呈現(xiàn)出持續(xù)高速增長態(tài)勢。截至2025年12月31日，東方雨虹砂漿粉料年總產(chǎn)銷量突破1200萬噸，較2024年大幅增長50%，規(guī)模效應(yīng)顯著釋放。

    這一強(qiáng)勁增長曲線，正有力支撐東方雨虹從“防水龍頭”向“建筑建材系統(tǒng)服務(wù)商”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

    同時(shí)，涂料業(yè)務(wù)（包括防腐、防火等工業(yè)涂料）則被視為潛在的“第三增長曲線”。2025年年底，東方雨虹與河北拓展偉業(yè)科技發(fā)展有限公司合資建設(shè)的“東方雨虹防火材料建設(shè)項(xiàng)目”在河北邯鄲正式破土動(dòng)工。該項(xiàng)目落地標(biāo)志著東方雨虹正式全面進(jìn)軍百億元級(jí)防火涂料賽道。

    “從行業(yè)角度看，建材企業(yè)由單一品類向多品類延伸，是提升抗周期能力的重要路徑。”添翼數(shù)字經(jīng)濟(jì)智庫高級(jí)研究員吳婉瑩對(duì)《證券日報(bào)》記者表示，東方雨虹作為行業(yè)龍頭，在渠道、品牌及工程端積累較深，新業(yè)務(wù)拓展具備天然優(yōu)勢。

    在鞏固國內(nèi)市場地位的同時(shí)，出海也成為東方雨虹重要增長方向。年報(bào)顯示，東方雨虹海外布局明顯提速：沙特生產(chǎn)基地投產(chǎn)，加拿大，墨西哥生產(chǎn)研發(fā)物流基地啟動(dòng)建設(shè)，并加速完成對(duì)巴西建材企業(yè)的股權(quán)收購，全球產(chǎn)能與市場網(wǎng)絡(luò)逐步成型。

    從路徑來看，該公司正通過“產(chǎn)能本地化+渠道輻射”的模式，降低運(yùn)輸成本與地緣風(fēng)險(xiǎn)，提升區(qū)域市場競爭力。

    國研新經(jīng)濟(jì)研究院創(chuàng)始院長朱克力向《證券日報(bào)》記者表示：“‘一帶一路’背景下，海外基建需求具備潛力。東方雨虹通過本地化產(chǎn)能布局，有助于提升訂單獲取能力，海外業(yè)務(wù)有望成為未來重要增長極。”

    業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，隨著應(yīng)收賬款影響下降、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化及多元布局逐步落地，公司盈利修復(fù)能力有望增強(qiáng)，長期成長空間有望進(jìn)一步打開。

    在行業(yè)進(jìn)入出清尾聲與政策驅(qū)動(dòng)交織的階段，東方雨虹的變化，或正成為建材行業(yè)邁向高質(zhì)量發(fā)展的一個(gè)縮影。

（編輯 李波）