本報(bào)記者 何文英

    3月30日晚，藍(lán)思科技股份有限公司（以下簡稱“藍(lán)思科技”）披露2025年年報(bào)。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入744.1億元，同比增長6.46%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤40.18億元，同比增長10.87%；扣非凈利潤38.35億元，同比增長16.71%。

    公司各項(xiàng)經(jīng)營指標(biāo)不斷優(yōu)化。報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額達(dá)114.65億元，現(xiàn)金流/凈利潤比值顯著高于1，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的“造血”能力與扎實(shí)的盈利質(zhì)量。盡管四季度受匯率匯兌損失約1億元及存儲(chǔ)漲價(jià)階段性影響，單季業(yè)績承壓，但公司在具身智能機(jī)器人、AI服務(wù)器、商業(yè)航天三大新興賽道的布局已進(jìn)入收獲前夜，為2026年下半年實(shí)現(xiàn)矩陣式增長奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

    具身智能機(jī)器人業(yè)務(wù)成為公司增長新亮點(diǎn)。2025年，藍(lán)思科技已躋身全球最大具身智能硬件制造平臺(tái)之列，人形機(jī)器人與四足機(jī)器狗出貨量突破一萬臺(tái)，并深度綁定北美頭部客戶，獨(dú)家切入其關(guān)鍵模組訂單。

    Counterpoint Research報(bào)告顯示，2025年全球人形機(jī)器人裝機(jī)量約1.6萬臺(tái)，中國占比超80%，國內(nèi)智元、宇樹等頭部企業(yè)已實(shí)現(xiàn)超一千臺(tái)交付。產(chǎn)能方面，公司永安園區(qū)（年產(chǎn)50萬臺(tái)具身智能）及泰國基地?cái)U(kuò)產(chǎn)完成后，2026年核心部件及整機(jī)規(guī)模有望實(shí)現(xiàn)數(shù)倍增長，規(guī)模效應(yīng)將進(jìn)一步凸顯。

    AI服務(wù)器領(lǐng)域，藍(lán)思科技已完成“結(jié)構(gòu)件+液冷+存儲(chǔ)”全鏈條布局。目前，SSD固態(tài)硬盤模組已在湘潭基地批量出貨，HDD玻璃基板通過客戶驗(yàn)證，液冷散熱系統(tǒng)技術(shù)達(dá)到行業(yè)先進(jìn)水平。公司擬通過外延并購補(bǔ)齊液冷、機(jī)柜結(jié)構(gòu)件客戶資源短板，其自主開發(fā)的全景智顯機(jī)柜采用航天級(jí)玻璃架構(gòu)，可大幅降低數(shù)據(jù)中心建設(shè)成本，即將進(jìn)入海外AI算力大客戶審廠階段。

    市場(chǎng)前景廣闊，IDC預(yù)計(jì)2026年全球服務(wù)器市場(chǎng)規(guī)模將突破5500億美元，同比增長超50%；液冷技術(shù)滲透率將從2025年的15%躍升至45%以上。憑借在精密結(jié)構(gòu)件、液冷散熱及存儲(chǔ)模組的協(xié)同優(yōu)勢(shì)，公司有望快速切入全球AI服務(wù)器核心供應(yīng)鏈，搶占市場(chǎng)份額。

    商業(yè)航天業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)從地面端到衛(wèi)星端的關(guān)鍵跨越。公司研發(fā)的30微米—60微米航天級(jí)UTG（超薄玻璃）已進(jìn)入核心客戶認(rèn)證階段，預(yù)計(jì)2026年上半年隨國產(chǎn)衛(wèi)星開展上星測(cè)試。賽迪智庫數(shù)據(jù)顯示，低軌衛(wèi)星太陽翼市場(chǎng)空間超2000萬平方米，隨著衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)星座加速部署，公司在整機(jī)組裝及柔性太陽翼模組領(lǐng)域的業(yè)務(wù)彈性巨大。

    依托在精密陶瓷、藍(lán)寶石、航天級(jí)UTG玻璃等高端材料領(lǐng)域的長期技術(shù)積累，藍(lán)思科技2025年毛利率逆勢(shì)擴(kuò)張10個(gè)基點(diǎn)，定價(jià)能力與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)韌性顯著優(yōu)于同業(yè)。隨著三大新引擎產(chǎn)能釋放、訂單落地，疊加AI終端產(chǎn)品ASP持續(xù)提升，藍(lán)思科技有望在下半年迎來營收與利潤的矩陣式增長。

（編輯 張偉）