3月26日，第114屆春季糖酒會(huì)在成都開幕。在酒類展區(qū)所在的世紀(jì)城新國(guó)際會(huì)展中心，貴州茅臺(tái)展位成為全場(chǎng)最受關(guān)注的焦點(diǎn)之一。今年茅臺(tái)展位位于3號(hào)館，現(xiàn)場(chǎng)人氣火爆，排隊(duì)長(zhǎng)龍成為展館內(nèi)的一道風(fēng)景線。

    據(jù)時(shí)代周報(bào)報(bào)道，今年茅臺(tái)展區(qū)推出了一項(xiàng)特殊安排：參展觀眾可憑身份證購(gòu)買1L裝飛天茅臺(tái)、15年精品茅臺(tái)等產(chǎn)品。其中，1L裝飛天茅臺(tái)售價(jià)2989元/瓶，折算后與1499元/瓶的500ml飛天茅臺(tái)價(jià)格持平，吸引了大量觀眾排隊(duì)購(gòu)買。

    現(xiàn)場(chǎng)工作人員表示，備貨量充足，“就算現(xiàn)在排隊(duì)太長(zhǎng)，你也可以明天再來，也肯定買得到。”一位正在排隊(duì)的王先生說：“憑身份證可以買兩瓶1L裝的飛天茅臺(tái)，這個(gè)價(jià)格很實(shí)惠，我還打電話讓朋友們過來購(gòu)買。”

    與糖酒會(huì)現(xiàn)場(chǎng)熱度相呼應(yīng)的是茅臺(tái)在市場(chǎng)上的價(jià)格表現(xiàn)。高盛于3月24日發(fā)布的中國(guó)白酒行業(yè)追蹤報(bào)告顯示，盡管今年春季糖酒會(huì)參展熱情普遍降溫，但飛天茅臺(tái)的價(jià)格展現(xiàn)出強(qiáng)勁韌性：原箱飛天批發(fā)價(jià)年初至今漲幅超8%。

    美國(guó)投行高盛報(bào)告指出，即使在淡季、即使i茅臺(tái)平臺(tái)持續(xù)投放，茅臺(tái)價(jià)格依然穩(wěn)住了。過去兩周，茅臺(tái)非標(biāo)產(chǎn)品的批價(jià)也在同步走強(qiáng)——彩釉珍品和1L裝飛天終端價(jià)都有提升。

    本屆糖酒會(huì)呈現(xiàn)出一個(gè)結(jié)構(gòu)性信號(hào)：行業(yè)整體參展熱情降溫，但核心產(chǎn)品價(jià)格走強(qiáng)。高盛分析認(rèn)為，在這種“冷”的背后，茅臺(tái)的價(jià)格韌性成為最有力的行業(yè)信號(hào)——白酒行業(yè)的調(diào)整不是整體性的，而是結(jié)構(gòu)性的。

    高盛也同時(shí)認(rèn)為，對(duì)于高端白酒來說，確定性的現(xiàn)金回報(bào)正在替代增長(zhǎng)預(yù)期成為估值的核心支撐（茅臺(tái)承諾2026年起最低75%的派息率）。報(bào)告還提到一個(gè)經(jīng)常被投資者忽視的特性：白酒行業(yè)對(duì)近期的成本波動(dòng)具有相對(duì)免疫力。當(dāng)制造業(yè)在原材料漲價(jià)中掙扎時(shí)，白酒的BOM成本結(jié)構(gòu)幾乎不受影響。這讓白酒在防御性資產(chǎn)的維度上有了一層額外的吸引力。

    在行業(yè)分化加劇的背景下，茅臺(tái)作為頭部企業(yè)的市場(chǎng)表現(xiàn)和品牌號(hào)召力，在春糖會(huì)現(xiàn)場(chǎng)得到了直觀印證。從展位前排隊(duì)購(gòu)買的熱鬧場(chǎng)面，到批價(jià)持續(xù)走強(qiáng)的市場(chǎng)數(shù)據(jù)，茅臺(tái)在行業(yè)調(diào)整期展現(xiàn)出穿越周期的定力。

    （CIS）