■本報記者 劉萌

    7月2日，DR001（隔夜質(zhì)押式回購利率）收盤0.90%，盤中最低成交0.70%，有史以來首次低于0.72%的超額準備金利率；DR007利率收盤2.13%，低于逆回購7天利率2.55%，DR007早盤降至1.89%，創(chuàng)逾四年新低。7月3日，DR001和DR007收盤繼續(xù)走低。

    蘇寧金融研究院研究員陶金7月3日對《證券日報》記者表示，一方面，央行自6月下旬投放力度加大，凈投放超過2800億元，銀行間流動性明顯較之前寬松。另一方面，銀行間在月初時期的流動性會比月末和季末時期更加寬松，資金需求量也沒有之前大。低利率環(huán)境很有效地反映了央行的政策風向。同時，超低的利率也一定程度上體現(xiàn)了監(jiān)管部門針對前期流動性結(jié)構(gòu)性問題的舉措效果。近期，央行對銀行間市場的調(diào)控更為積極，從銀行同業(yè)業(yè)務的開展情況來看，市場已經(jīng)趨于平穩(wěn)。

    萬博新經(jīng)濟研究院副院長、營商環(huán)境中心主任劉哲對《證券日報》記者表示，在貨幣政策逆周期發(fā)力之后，資金價格持續(xù)低位，銀行體系中流動性相對寬松，但是從“寬貨幣”到“寬信用”的傳導仍不順暢。資金或者滯留在銀行體系內(nèi)，或者配置到短期的融通領(lǐng)域，甚至出現(xiàn)套利，而非中長期的生產(chǎn)項目領(lǐng)域，民營企業(yè)融資端的成本并沒有出現(xiàn)明顯下降，資金的配置效率有待提升。

    陶金表示，當前利率市場化改革已經(jīng)取得一定成果，至少從結(jié)果來看，寬貨幣、寬信用傳導機制正變得日益通暢。在此基礎(chǔ)上，利率市場化改革需要進一步深化，尤其是銀行體系到實體信用這一階段中最重要的貸款利率，其市場化和并軌進程很可能將在今年有所突破。預計這種傳導時間將會進一步縮短，由之前的1個月-2個季度到2個月-3個月甚至更短的時間。

    劉哲表示，現(xiàn)在融資難、融資貴已經(jīng)不是貨幣總量問題，更多的是結(jié)構(gòu)性失衡問題。金融機構(gòu)有大量的流動性，實體經(jīng)濟有大量的融資需求，但是二者的風險偏好和供需訴求不匹配，關(guān)鍵在于梳理貨幣政策的傳導機制。

    劉哲指出，提升資金的配置效率，降低融資成本需要從兩方面入手：第一，完善金融的供給體系，讓專業(yè)的機構(gòu)做專業(yè)的事情。深入研究產(chǎn)業(yè)發(fā)展動態(tài)，重視金融機構(gòu)的特色發(fā)展，激發(fā)基層創(chuàng)新活力，同時運用金融科技等新技術(shù)來彌補銀行的信用不足和信息不足的問題。只有金融的發(fā)展和產(chǎn)業(yè)的發(fā)展是同步的，才能把相應的資金引流到適合的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域；第二，放松不必要的金融管制，讓市場在資源配置中發(fā)揮決定性作用。比如，放松金融價格管制，推進利率并軌，實現(xiàn)真正意義上的市場化，讓資金能夠反映實際的供需關(guān)系。在這個過程中，要避免用貨幣總量政策調(diào)節(jié)結(jié)構(gòu)性問題。