導(dǎo)讀

    這樣的調(diào)控方式也與新上任的央行行長易綱一直強調(diào)的推進匯率市場化改革和金融開放，減少行政干預(yù)，增強人民幣匯率彈性，實現(xiàn)雙向波動觀念契合。

    3月19日下午，國家外匯管理局（以下簡稱外管局）公布的數(shù)據(jù)顯示，2018年2月銀行結(jié)售匯逆差為82億美元，較1月份逆差擴大71億美元。此外，銀行代客涉外收付款也從一月順差246億美元轉(zhuǎn)為逆差62億美元，出現(xiàn)較大幅度減少。

    21世紀經(jīng)濟報道記者采訪的多位經(jīng)濟分析師、涉外企業(yè)負責人認為，春節(jié)因素是1、2月數(shù)據(jù)反差的重要原因。

    “一般春節(jié)前半個月到一個半月是我們中小型外貿(mào)出口企業(yè)收款最為集中的時候，因為涉及發(fā)放工資獎金、安排明年生產(chǎn)任務(wù)等。”廈門地區(qū)一家中型外貿(mào)企業(yè)負責人說。

    外管局新聞發(fā)言人也在就2018年2月份跨境資金流動情況答記者問中指出，2月境內(nèi)外匯市場繼續(xù)呈現(xiàn)自求平衡格局，主要渠道的外匯供給或需求都相對平穩(wěn)。

    但另一方面，隨著近期美元指數(shù)的弱勢反彈、美聯(lián)儲加息升溫和中美貿(mào)易摩擦加劇，市場對匯率的預(yù)期存在分化。

    “在加息周期內(nèi)人民幣匯率受美元指數(shù)影響較大，目前美元有反彈趨勢，具體匯率情況還要看中國央行是否會出臺調(diào)控政策。”北京地區(qū)一位國有大行外匯交易員表示，“但無論如何，中期內(nèi)人民幣匯率雙向波動情況不會改變，居民和企業(yè)還是要根據(jù)自己的實際需求安排結(jié)售匯，大額貿(mào)易最好進行套期保值管理，不要賭單邊。”

    外匯供求相對平穩(wěn)

    雖然2月結(jié)售匯數(shù)據(jù)和涉外數(shù)據(jù)逆差都出現(xiàn)了擴大趨勢，但并不能因此認為中國的跨境資本流平衡狀況將被打破。

    “1月收付款出現(xiàn)大幅度順差的原因是在世界市場需求回暖和出口增加的背景下，春節(jié)前企業(yè)收款和外資流入較為集中。而隨著企業(yè)出口收款的季節(jié)性回落以及外資流入資本市場節(jié)奏放緩，收付款向銀行結(jié)售匯走勢回歸。”

    如果剔除春節(jié)因素，從1-2月累計情況看，今年以來貨物貿(mào)易結(jié)售匯順差為358億美元，同比增長16%；資本與金融項目差額也從去年的逆差97億美元轉(zhuǎn)為順差74億美元，直接投資、證券投資的流入資金都在擴大。

    另值得注意的是，衡量居民與企業(yè)結(jié)匯意愿的結(jié)匯率從58%上升到66%，處于一年以來的高位。

    外管局新聞發(fā)言人表示：“雖然國際金融市場波動性有所上升，但國內(nèi)經(jīng)濟繼續(xù)平穩(wěn)運行、市場預(yù)期合理分化，人民幣對美元匯率雙向波動并保持基本穩(wěn)定，境內(nèi)外匯供求延續(xù)自主平衡格局，當前我國跨境資金雙向流動、總體平衡的發(fā)展態(tài)勢更加穩(wěn)固。”

    央行的市場平衡術(shù)

    但與銀行結(jié)售匯逆差擴大、外匯儲備減少相反的是，2月央行外匯占款余額增加40.51億元，持續(xù)去年6月以來的微量變化趨勢。

    實際上，在2015年811匯改前，伴隨著人民幣匯率的穩(wěn)定升值和外匯儲備增加，央行的外匯占款余額上升幅度較大。但811匯改后，在人民幣匯率貶值的影響下，資本顯著流出，外匯占款也進入負增長階段，2015年9月至2017年5月，央行資產(chǎn)負債表中外匯占款月均減少1800億元左右。

    “外匯占款減少實際上是表明央行在市場上大量投放外國貨幣、收購本國貨幣，目的則是為了平衡外匯供需關(guān)系，維護幣值穩(wěn)定，這也是央行干預(yù)外匯市場供求的重要手段。”成都地區(qū)一位銀行業(yè)外匯從業(yè)人員對21世紀經(jīng)濟報道記者表示。

    但從2017年6月至今，央行外匯占款下降數(shù)額開始大幅度減少，此后變化額度一直維持在0附近，月均變化僅-35億元。

    對比可以看出，在匯改前人民幣長期穩(wěn)定升值的時候，央行的外匯占款余額增幅很大，甚至成為基礎(chǔ)貨幣的主要投放方式，但此輪人民幣兌美元匯率從6.9上升到6.3時，央行的外匯占款余額則變化較小。

    “這一方面是說明監(jiān)管部門調(diào)控的手段提高了，除了買賣外匯外，開始動用如逆周期因子等調(diào)節(jié)市場供求。另一方面則是央行在減少干預(yù)，而希望外匯市場可以自發(fā)的供求平衡。”招商證券首席宏觀分析師謝亞軒表示，“未來，我們也維持外匯占款余額變化在0附近波動的判斷，即央行會少干預(yù)甚至不干預(yù)外匯市場。”

    而這樣的調(diào)控方式也與新上任的央行行長易綱一直強調(diào)的推進匯率市場化改革和金融開放、減少行政干預(yù)、增強人民幣匯率彈性、實現(xiàn)雙向波動觀念契合。

    “目前我國的跨境資金流動還是比較平衡的，接下來我們會在防范風險的同時推進資本項目可兌換，積極穩(wěn)妥擴大金融業(yè)對外開放和人民幣國際化。”易綱在3月9日的記者會上表示。