中國證券報記者了解到，除工銀理財、建信理財，另有獲批籌建的大行系理財子公司日前已提交開業(yè)申請，只待監(jiān)管部門批復。

    銀行理財子公司開業(yè)后，何時真正“開門迎客”、初期入市策略為何，更是引發(fā)市場無限遐想。多數(shù)市場人士認為，基于理財資金體量大、股票投研相對偏弱的特點，其切入權益市場或以大類資產(chǎn)配置為主，側重被動投資。在理財子公司投研能力實現(xiàn)質的飛躍之前，與其他資管機構合作是首選。預計其同信托、資管競爭大于合作，同公募基金從合作轉為競合，同私募基金合作或進一步加強。

    多家子公司開業(yè)競速

    存量處置方案成關鍵

    多位大中型銀行理財子公司籌建負責人對中國證券報記者表示，監(jiān)管驗收能否開業(yè)的關鍵在于能否給出較為明確的存量資產(chǎn)處置方案。

    普華永道建議對存量理財資產(chǎn)進行全面分類梳理，在梳理過程中重點關注底層資產(chǎn)的質量和資產(chǎn)到期日。針對不同期限、不同質量的資產(chǎn)分別制定解決方案。尤其是對于期限較長、超過過渡期的資產(chǎn)，如果只能回表處理，會造成較大的資本消耗，需盡早進行評估和計劃。另外，開業(yè)籌備工作需把更多資源投入到優(yōu)先級工作上，盡快達到監(jiān)管要求。其中較為關鍵的工作包括：戰(zhàn)略定位、資產(chǎn)及產(chǎn)品轉換方案設計（包括稅務方案設計）、人力資源體系方案搭建、風控方案設計、系統(tǒng)改造及規(guī)劃等。

    作為股份行中第一批拿到理財子公司“準生證”的銀行，招商銀行行長助理兼資產(chǎn)管理部總經(jīng)理劉輝對中國證券報記者透露，獲批籌建的招銀理財爭取今年年底前開業(yè)。

    除此之外，中國農業(yè)銀行副行長張克秋此前表示，1月農行理財子公司獲批。按銀保監(jiān)會要求，獲批后半年內要申請開業(yè)，各項準備工作是上半年的重點，無論是制度建設、系統(tǒng)建設，還是人員、資源上都在配備之中，目前所有的安排都按照原來制定的方案有序推進，相關情況會與監(jiān)管部門增加溝通。

    中國銀行業(yè)務管理總監(jiān)鄭國雨稱，該行正在按照監(jiān)管規(guī)定，從公司治理、風險與內控體系、運營與科技體系、人力資源配置等方面，穩(wěn)妥地推進籌建工作，目前進展順利。

    合作機構名單制管理

    初期以大類資產(chǎn)配置為主

    劉輝告訴中國證券報記者，招銀理財開業(yè)后，在與外部機構合作方面，仍將延續(xù)名單制管理。

    多位銀行資管部門負責人也對中國證券報記者表示，在未來的新格局下，銀行理財子公司最為看重的還是外部公司的投資能力。除此之外，受委托機構風險控制能力，包括該機構資產(chǎn)規(guī)模、團隊構成、過去業(yè)績、投資策略、總體決策機制等也是重要參考因素。

    談及市場高度關注的理財子公司資金入市策略，天風證券銀行業(yè)首席分析師廖志明認為，基于理財資金體量大、股票投研相對偏弱的特點，其切入權益市場的方式，或以大類資產(chǎn)配置為主，或從復制指數(shù)或配置ETF產(chǎn)品起步。

    中信建投證券首席銀行業(yè)分析師楊榮表示，從短期來看，理財子公司設立初期，資產(chǎn)配置品種仍以固定收益類和現(xiàn)金管理類為主。但是隨著權益投研能力的提升，權益資產(chǎn)的配置也將提高，對權益市場構成一定利好。從中長期來看，流向權益市場的資金將穩(wěn)步提高。

    在提升主動產(chǎn)品管理能力方面，畢馬威中國咨詢服務總監(jiān)劉紹倫認為，應以銀行在固收類資產(chǎn)領域的優(yōu)勢投資能力為基礎，推動傳統(tǒng)的“持有到期”型的債券投資有選擇、有條件地向交易型主動投資模式轉型。在“非標”領域積極探索ABS解決方案。與投研能力成熟的金融機構合作，通過FOF、MOM等形式切入權益類產(chǎn)品領域。優(yōu)先通過高凈值客群推廣結構化產(chǎn)品，切入掛鉤外匯、貴金屬、利率的衍生品類理財產(chǎn)品。最終打造理財子公司在主動產(chǎn)品管理方面的能力，提升市場競爭力和影響力，推動“幫助客戶實現(xiàn)資產(chǎn)穩(wěn)定增值”的愿景落地。

    普華永道分析人士認為，由于銀行理財傳統(tǒng)的投資者風險偏好相對較低，子公司可通過構建跨資產(chǎn)類別的產(chǎn)品，并使用定量化方法進行組合優(yōu)化，以分散風險，降低凈值的波動性，提高產(chǎn)品的吸引力。

    盯緊母行資源

    厘清權責協(xié)同共贏

    在外界看來，理財子公司最大的資源和優(yōu)勢無疑來自其母行。但獨立法人化的理財子公司在構建與母行各部門、分行協(xié)同關系時，如何厘清權責、強化風險隔離也存在不小挑戰(zhàn)。

    畢馬威金融風險管理咨詢主管合伙人曹勁認為，短期來看，由于理財子公司治理架構、管理體系、制度流程、人員以及信息系統(tǒng)相對薄弱，母行可采用強管控模式，有利于理財子公司在初創(chuàng)階段的平穩(wěn)發(fā)展，避免“硬”脫鉤。中長期來看，隨著理財子公司運行體系日臻完善，母行可適度放寬管控力度，主要通過戰(zhàn)略監(jiān)控模式管理理財子公司。

    楊榮認為，理財子公司成立后，之前與渠道部分的內部合作管理關系將轉變?yōu)榇N關系，合作模式和銷售費率也將更加市場化。因此需加強母行集團內部營銷渠道的協(xié)調。此外，還要處理好理財子公司與原資產(chǎn)管理部的分工與合作。分工可能表現(xiàn)在：存量非標資產(chǎn)及不符合資管新規(guī)的產(chǎn)品可能由原資產(chǎn)管理部承接處置，而符合新規(guī)要求的新產(chǎn)品的發(fā)行、管理、運作等由理財子公司管理。合作可能表現(xiàn)在：一方面，對存量非標的承接與處置，理財子公司可以發(fā)行期限匹配的理財產(chǎn)品進行對接、幫助消化；另一方面，原資管部擁有較多的優(yōu)質項目資源，可以為理財子公司提供較好的投資資產(chǎn)。

    “總的來說，招銀理財與母行保持協(xié)同共贏關系。”在劉輝看來，一是利益共享機制本質不變，雙方仍將共同服務好全行客戶的財富管理需求和投融資需求；二是協(xié)同營銷關系本質不變，項目類資產(chǎn)是理財資金大類資產(chǎn)配置不可或缺的組成部分，招銀理財將與母行一同設計合適的融資解決方案，全方位滿足客戶需求。