3月31日交易時(shí)段后，巨星傳奇發(fā)布2025年度業(yè)績公告。盡管全年錄得虧損，但公司將其視為戰(zhàn)略升級中的“主動(dòng)深蹲”——通過主動(dòng)出清歷史包袱、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，為IP生態(tài)2.0時(shí)代筑牢更可持續(xù)的增長基底，公司的核心經(jīng)營能力與IP壁壘并未改變。

    具體業(yè)績層面，公告顯示，2025年公司全年收入為4.72億元。其中，新消費(fèi)業(yè)務(wù)收入3.16億元，較2024財(cái)年增長約17.2%，基本盤依然穩(wěn)健；IP業(yè)務(wù)收入1.56億元，較2024財(cái)年減少約50.4%，主要系公司主動(dòng)放緩IP內(nèi)容推出節(jié)奏、嚴(yán)控授權(quán)質(zhì)量所致。毛利1.84億元，同比下降約43.9%，疊加基于審慎原則的資產(chǎn)減值計(jì)提，公司全年虧損5105萬元。

    此次業(yè)績波動(dòng)并非源于公司經(jīng)營基本面發(fā)生根本性變化。在IP經(jīng)濟(jì)邁入黃金發(fā)展期的當(dāng)下，唯有穿透巨星傳奇短期財(cái)務(wù)數(shù)字的迷霧，聚焦經(jīng)營基本面與長期成長性，才能真正錨定其“全球IP生態(tài)構(gòu)建者”的核心價(jià)值。

    甩掉歷史包袱 業(yè)績基底更“干凈”

    此次業(yè)績波動(dòng)，主要源于公司在兩個(gè)關(guān)鍵方向上的主動(dòng)取舍。一方面，是IP業(yè)務(wù)的主動(dòng)換擋。2025年，公司IP業(yè)務(wù)總收入從2024年的3.14億元調(diào)整至1.56億元，這并非能力下降，而是公司主動(dòng)進(jìn)行的三大戰(zhàn)略性收縮：其一是節(jié)奏把控，避免對核心IP的內(nèi)容透支，確保IP生命周期的長期健康；其二是授權(quán)管控，減少低質(zhì)量合作，維護(hù)IP稀缺性與品牌調(diào)性；其三是標(biāo)準(zhǔn)提高，從內(nèi)容制作到商業(yè)變現(xiàn)均設(shè)定更高門檻，為品牌長期化奠定更堅(jiān)實(shí)的根基。這是一次從追求“數(shù)量”到追求“質(zhì)量”的轉(zhuǎn)變，是主動(dòng)為IP資產(chǎn)優(yōu)化結(jié)構(gòu)以換取未來更大的價(jià)值釋放。    

    另一方面，是財(cái)務(wù)層面的審慎出清。基于審慎性原則并結(jié)合市場環(huán)境，公司對部分應(yīng)收賬款進(jìn)行了計(jì)提減值準(zhǔn)備。這一調(diào)整為非現(xiàn)金性的賬面處理，公司“甩掉”了歷史包袱，瘦身健體，使公司未來的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)更加清晰，聚焦主業(yè)的戰(zhàn)略推進(jìn)更加堅(jiān)定。

    核心IP生態(tài)持續(xù)深耕 三大戰(zhàn)略構(gòu)筑長期壁壘

    聚焦巨星傳奇的IP生態(tài)建設(shè)，2025年公司圍繞“把IP做多、做深、做廣”三大戰(zhàn)略維度持續(xù)深耕，構(gòu)筑IP生態(tài)的競爭壁壘。

    把IP做多，在于擴(kuò)容IP矩陣，搶占全球優(yōu)質(zhì)資源。巨星傳奇正通過擴(kuò)大IP儲(chǔ)備與合作網(wǎng)絡(luò)，實(shí)現(xiàn)“兩超多強(qiáng)”、矩陣協(xié)同的轉(zhuǎn)變。除了“周同學(xué)”“劉教練”等核心IP外，2025年11月，公司通過產(chǎn)業(yè)基金認(rèn)購韓國頭部藝人經(jīng)紀(jì)公司Galaxy不超過7%股權(quán)，成為其戰(zhàn)略股東，間接綁定權(quán)志龍、金鐘國等國際巨星的IP資源，將IP版圖從大中華區(qū)拓展至全球市場。與此同時(shí)，公司積極打造原創(chuàng)IP體系，推出WAKAEMO等原創(chuàng)IP，布局機(jī)器人IP等全新品類，結(jié)合戰(zhàn)略入股鳥巢帶來的線下場景IP資源，為IP運(yùn)營業(yè)務(wù)的持續(xù)增長提供多重支撐。    

    把IP做深，在于構(gòu)建多元化產(chǎn)品矩陣，深耕潮玩消費(fèi)市場。以“周同學(xué)”IP為核心，公司開發(fā)了包括搪膠毛絨、棉花娃娃、盲盒手辦、主題積木及收藏卡牌在內(nèi)的豐富衍生品系列，將粉絲對IP的情感投射轉(zhuǎn)化為可觸摸、可收藏的實(shí)體產(chǎn)品。此外，巨星傳奇還布局機(jī)器人IP產(chǎn)品，2025年9月，公司與宇樹科技共同打造的四足機(jī)器狗首次公開亮相，這款融合了明星IP、潮玩屬性與科技功能的產(chǎn)品吸引了市場廣泛關(guān)注。2025年11月，雙方宣布擬成立合資公司，負(fù)責(zé)消費(fèi)級IP機(jī)器人、演藝人形機(jī)器人及IP衍生產(chǎn)品的打造與運(yùn)營。通過這一系列動(dòng)作，公司將科技產(chǎn)品向“潮玩化”與“情感化”演進(jìn)，切入規(guī)模已達(dá)數(shù)萬億元的“情緒經(jīng)濟(jì)”賽道，將IP的情感連接價(jià)值進(jìn)一步放大。    

    把IP做廣，在于打通全渠道觸點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)IP商業(yè)價(jià)值最大化。如果說前兩步是解決IP的“資源”與“產(chǎn)品”問題，那么第三步便是解決“觸達(dá)”與“體驗(yàn)”問題。巨星傳奇通過構(gòu)建線上線下融合的全渠道網(wǎng)絡(luò)，拓寬了IP的用戶觸達(dá)范圍。在線下，公司通過IP主題展覽、快閃店、機(jī)器人商店及計(jì)劃中的實(shí)體店等多種業(yè)態(tài)，將IP體驗(yàn)滲透到日常生活中。跟隨周杰倫演唱會(huì)在當(dāng)?shù)爻鞘性O(shè)立的快閃店，將粉絲觀演熱情轉(zhuǎn)化為即時(shí)消費(fèi)行為，實(shí)現(xiàn)了流量從內(nèi)容場景到消費(fèi)場景的轉(zhuǎn)化。在場景端，公司戰(zhàn)略入股鳥巢運(yùn)營公司，將IP創(chuàng)造與運(yùn)營能力與這一國家級頂級場景深度融合，讓IP從線上內(nèi)容、線下零售走進(jìn)文化現(xiàn)場，實(shí)現(xiàn)全域、全場景的渠道布局，為IP價(jià)值的釋放提供了更廣闊的平臺(tái)。

    南向資金持續(xù)增持 市場關(guān)注公司長期價(jià)值

    從戰(zhàn)略定位來看，1.0時(shí)代的巨星傳奇以IP創(chuàng)造與內(nèi)容運(yùn)營為核心，完成了品牌資產(chǎn)的原始積累。如今，公司已進(jìn)入“2.0時(shí)代”，發(fā)展重心轉(zhuǎn)向消費(fèi)轉(zhuǎn)化與商業(yè)變現(xiàn)，通過“IP+產(chǎn)品+渠道+AI”的增長模型，將IP價(jià)值轉(zhuǎn)化為可持續(xù)的業(yè)績增長。

    資本市場的動(dòng)向反映了對公司戰(zhàn)略調(diào)整的觀察。交易方面，據(jù)LiveReport大數(shù)據(jù)，南向資金近一季度持續(xù)增持巨星傳奇股份。截至2026年3月28日，南向資金合計(jì)持股19，771.05萬股，近一季度增持2，793.95萬股。    

    這一資金動(dòng)向與市場對潮玩與IP消費(fèi)賽道的關(guān)注形成呼應(yīng)。2025年至今，Wind谷子經(jīng)濟(jì)指數(shù)走勢折射出潮玩與IP消費(fèi)賽道的發(fā)展活力，該指數(shù)自696.37港元啟動(dòng)，至2025年10月9日最高攀升至1203.94港元，最高漲幅達(dá)72.89%，后出現(xiàn)回調(diào)，截至2026年3月30日收報(bào)812.40港元。整體來看其上行趨勢未改，市場對潮玩與IP消費(fèi)賽道仍展現(xiàn)出強(qiáng)勁信心，其源頭似乎并非來自短期概念炒作，而是基于IP經(jīng)濟(jì)持續(xù)擴(kuò)容、情緒消費(fèi)需求不斷釋放的長期邏輯。告別1.0時(shí)代的沉淀，巨星傳奇正以更清晰的戰(zhàn)略、更干凈的資產(chǎn)和更堅(jiān)實(shí)的IP生態(tài)，步入IP生態(tài)2.0時(shí)代。

    （CIS）