本報(bào)記者 李勇

    國電電力發(fā)展股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“國電電力”）4月14日晚間披露2025年年度報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)，國電電力實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1702.44億元，同比下降4.99%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤71.61億元，同比下降27.15%。但若剔除上年同期轉(zhuǎn)讓國電建投內(nèi)蒙古能源有限公司股權(quán)帶來的高基數(shù)投資收益影響，國電電力2025年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤67.76億元，同比大增45.23%，經(jīng)營質(zhì)量顯著提升。

    國電電力是國家能源集團(tuán)控股的全國性上市發(fā)電公司，主要經(jīng)營業(yè)務(wù)為電力、熱力生產(chǎn)及銷售，產(chǎn)業(yè)涉及火電、水電、風(fēng)電、光伏發(fā)電等領(lǐng)域。截至2025年末，國電電力控股裝機(jī)容量達(dá)12678.86萬千瓦，其中火電8227.30萬千瓦，占比64.89%；風(fēng)電、光伏、水電等非化石能源裝機(jī)合計(jì)4451.56萬千瓦，占比提升至35.11%。能源結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。

    年報(bào)顯示，2025年，國電電力全年平均上網(wǎng)電價(jià)400.90元/兆瓦時(shí)，同比下降28.92元/兆瓦時(shí)，但火電板塊毛利率仍逆勢(shì)提升1.47個(gè)百分點(diǎn)至10.99%。在燃料成本端，國電電力依托母公司國家能源集團(tuán)的協(xié)同優(yōu)勢(shì)，2025年長(zhǎng)協(xié)煤占比高達(dá)97.73%，入爐標(biāo)煤?jiǎn)蝺r(jià)同比下降10.53%至825.06元/噸，有效對(duì)沖了市場(chǎng)化電價(jià)下行壓力。

    “國電電力的差異化優(yōu)勢(shì)在于‘煤電一體化’與‘多能互補(bǔ)’。公司火電機(jī)組長(zhǎng)協(xié)煤覆蓋率高，度電成本在行業(yè)內(nèi)具備明顯優(yōu)勢(shì)。”蘇商銀行特約研究員付一夫向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

    新增裝機(jī)方面，2025年，國電電力新能源控股裝機(jī)增加726.46萬千瓦，其中光伏裝機(jī)增長(zhǎng)660.92萬千瓦，綠色轉(zhuǎn)型步伐明顯加快。在新能源裝機(jī)快速增長(zhǎng)帶動(dòng)下，國電電力2025年累計(jì)發(fā)電量4674.22億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)1.73%，其中光伏發(fā)電量同比大增93.78%，風(fēng)電增長(zhǎng)5.53%，新能源正加速成為電量增量主體。

    “國電電力裝機(jī)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)‘傳統(tǒng)能源壓艙、新能源加速補(bǔ)位’的鮮明特點(diǎn)。多元能源組合不僅降低了單一能源價(jià)格波動(dòng)帶來的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，在碳排放權(quán)交易市場(chǎng)逐步成熟的背景下，新能源裝機(jī)帶來的綠電收益和碳減排收益，也將成為公司區(qū)別于傳統(tǒng)火電企業(yè)的核心優(yōu)勢(shì)。”中關(guān)村物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟副秘書長(zhǎng)袁帥向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

    各業(yè)務(wù)板塊的利潤貢獻(xiàn)角度，2025年，國電電力火電板塊實(shí)現(xiàn)凈利潤44.00億元，仍是絕對(duì)主力；水電板塊貢獻(xiàn)凈利潤16.27億元，風(fēng)電及光伏板塊合計(jì)貢獻(xiàn)凈利潤15.62億元。新能源利潤貢獻(xiàn)度占比已超兩成，第二增長(zhǎng)曲線特征日漸清晰。

    “國電電力新能源擴(kuò)張節(jié)奏已從‘量增’轉(zhuǎn)向‘質(zhì)增’。該公司依托現(xiàn)有火電、水電的送出與調(diào)峰能力發(fā)展‘風(fēng)光火水’一體化項(xiàng)目，有利于保持新能源資產(chǎn)的合理收益率。長(zhǎng)期看，新能源將扮演穩(wěn)健增量角色。”付一夫向記者表示。

    在經(jīng)營提質(zhì)的同時(shí)，國電電力延續(xù)高比例分紅傳統(tǒng)回饋投資者。根據(jù)2025年度利潤分配預(yù)案，國電電力擬每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.241元（含稅），其中2025年半年度已實(shí)施每股派現(xiàn)0.10元（含稅），本次擬每股派現(xiàn)0.141元（含稅）。

    “穩(wěn)定的火電現(xiàn)金流、持續(xù)增長(zhǎng)的水電和新能源發(fā)電收益，以及資本開支趨于理性，在電力市場(chǎng)化改革深入推進(jìn)、容量電價(jià)機(jī)制逐步落地的背景下，國電電力具備較高的業(yè)績(jī)穩(wěn)定性與分紅可持續(xù)性。”袁帥表示。

（編輯 喬川川）