本報(bào)記者 金婉霞

    3月24日，《證券日?qǐng)?bào)》記者從江遠(yuǎn)投資獲悉，其在2025年年初參與投資的創(chuàng)新藥公司OuroMedicines已與外資藥企吉利德科學(xué)簽訂并購(gòu)協(xié)議，總交易金額可達(dá)21.75億美元（折合人民幣約158億元）。

    資料顯示，OuroMedicines的核心創(chuàng)新藥資產(chǎn)來(lái)自康諾亞生物醫(yī)藥科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“康諾亞”）。3月24日，康諾亞發(fā)布公告稱(chēng)，此次收購(gòu)?fù)瓿珊?，康諾亞預(yù)計(jì)可獲得最高約3.2億美元收益。

    記者注意到，這一高額交易是近期中國(guó)創(chuàng)新藥資產(chǎn)再度獲外資青睞的又一典型案例，充分彰顯了中國(guó)創(chuàng)新藥資產(chǎn)的全球競(jìng)爭(zhēng)力與吸引力。3月24日至25日在上海舉辦的第二屆生物制藥中國(guó)論壇期間，摩根大通中國(guó)區(qū)醫(yī)療健康投資銀行主管鄔崢在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)表示，中國(guó)創(chuàng)新藥資產(chǎn)通過(guò)與外資藥企合作“出海”的趨勢(shì)仍將延續(xù)，且模式正加速多元化。“今年以來(lái)，中國(guó)創(chuàng)新藥資產(chǎn)‘出海’呈現(xiàn)‘量?jī)r(jià)齊升’的態(tài)勢(shì)。據(jù)估算，2026年以來(lái)，平均每筆‘出海’交易的訂單金額同比上漲超50%。大額交易頻現(xiàn)，合作模式也從單一授權(quán)向多元形態(tài)演變。”鄔崢表示。

    自2025年以來(lái)，中國(guó)創(chuàng)新藥“出海”規(guī)模持續(xù)爆發(fā)、“量?jī)r(jià)齊升”。行業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)醫(yī)藥魔方NextPharma數(shù)據(jù)庫(kù)顯示，2025年中國(guó)創(chuàng)新藥授權(quán)“出海”的交易總金額達(dá)1356.55億美元，成為全球第一；2026年初至2月25日，行業(yè)內(nèi)已發(fā)生44起對(duì)外授權(quán)交易，總金額達(dá)532.76億美元，已超過(guò)了2025年全年總額的三分之一。

    實(shí)際上，越來(lái)越多的跨國(guó)藥企、海外資本正主動(dòng)來(lái)中國(guó)尋找項(xiàng)目。在最近召開(kāi)的第十一屆易貿(mào)生物產(chǎn)業(yè)展覽會(huì)上，記者看到，拜耳、輝瑞等全球頭部跨國(guó)藥企悉數(shù)參會(huì)。Pivotal碧沃投資本管理合伙人柳丹透露，過(guò)去一段時(shí)間，頭部跨國(guó)藥企基本上每個(gè)月都至少會(huì)有一位全球副總裁級(jí)別的管理層來(lái)中國(guó)調(diào)研或談判。

    在交易“量?jī)r(jià)齊升”的背景下，中國(guó)創(chuàng)新藥資產(chǎn)“出海”的模式也隨之加速迭代。

    以O(shè)uroMedicines的“出海”為例，其核心資產(chǎn)是來(lái)自康諾亞的BCMA/CD3雙特異性TCE抗體。康諾亞公告顯示，2024年11月份，康諾亞將該資產(chǎn)在全球（不包括中國(guó)內(nèi)地、香港、澳門(mén)及臺(tái)灣地區(qū)）的潛在商業(yè)化權(quán)益獨(dú)家授予OuroMedicines，獲得了OuroMedicines約15%的股權(quán)等權(quán)益。2025年初，包括江遠(yuǎn)投資等資方在內(nèi)共同出資，完成了OuroMedicines的A輪融資。

    在行業(yè)內(nèi)，這種“中國(guó)創(chuàng)新藥資產(chǎn)+投資機(jī)構(gòu)”成立新公司運(yùn)營(yíng)特定創(chuàng)新藥管線(xiàn)并進(jìn)行國(guó)際化授權(quán)的模式，也被稱(chēng)為NewCo模式。行業(yè)普遍認(rèn)為，這種“股權(quán)+許可”的混合交易模式有助于企業(yè)實(shí)現(xiàn)核心管線(xiàn)國(guó)際化“出海”、分散研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)并補(bǔ)充利潤(rùn)。

    隨著中國(guó)創(chuàng)新藥資產(chǎn)對(duì)外交易規(guī)模擴(kuò)大，相關(guān)的合作模式也呈現(xiàn)出分化趨勢(shì)。“對(duì)于規(guī)模較大的創(chuàng)新藥企而言，它們更希望采取‘共同開(kāi)發(fā)+共同商業(yè)化’的模式，這表明這些企業(yè)更期望保留創(chuàng)新藥資產(chǎn)的未來(lái)潛在價(jià)值。”鄔崢表示。

    對(duì)于中小型創(chuàng)新藥企，鄔崢表示，相較于單個(gè)資產(chǎn)的“出海”授權(quán)，后續(xù)更值得關(guān)注這些企業(yè)的研發(fā)平臺(tái)“打包出海”的情況。創(chuàng)新藥企通過(guò)一兩個(gè)產(chǎn)品來(lái)驗(yàn)證自身的研發(fā)能力，然后利用整個(gè)技術(shù)平臺(tái)與跨國(guó)藥企合作，后者可采用研發(fā)合作或股權(quán)投資等形式，提前鎖定有潛力的早期研發(fā)項(xiàng)目。

    柳丹也表示，后續(xù)可關(guān)注“跨國(guó)藥企+本土研發(fā)平臺(tái)”的“出海合作”模式。該模式的優(yōu)勢(shì)在于，能夠依托成熟的本土研發(fā)平臺(tái)，通過(guò)快速迭代創(chuàng)新，適配海外市場(chǎng)需求。同時(shí)，雙方還可以圍繞本土研發(fā)平臺(tái)，針對(duì)某一機(jī)理或某個(gè)治療領(lǐng)域構(gòu)建起可滿(mǎn)足不同需求的全產(chǎn)品研發(fā)體系。展望未來(lái)，中國(guó)必將涌現(xiàn)出一批具備國(guó)際化競(jìng)爭(zhēng)力的頭部藥企。