本報(bào)記者 李靜

    近段時(shí)間，黃金產(chǎn)業(yè)鏈上市公司陸續(xù)發(fā)布2025年業(yè)績(jī)情況。在2025年金價(jià)持續(xù)突破、高位運(yùn)行的背景下，相關(guān)上市公司業(yè)績(jī)普遍走高，但也有部分公司業(yè)績(jī)下滑。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著黃金價(jià)格震蕩，產(chǎn)業(yè)鏈上市公司業(yè)績(jī)分化或加劇。

    具體來(lái)看，處于產(chǎn)業(yè)鏈上游的黃金礦企成為金價(jià)上漲的最大受益者。紫金礦業(yè)集團(tuán)股份有限公司發(fā)布的2025年度業(yè)績(jī)公告顯示，公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3490.79億元，同比增長(zhǎng)14.96%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)517.77億元，同比大增61.55%。

    赤峰吉隆黃金礦業(yè)股份有限公司同樣業(yè)績(jī)喜人，2025年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入126.39億元，同比增長(zhǎng)40.03%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)30.82億元，同比增長(zhǎng)74.70%。

    山東黃金礦業(yè)股份有限公司預(yù)計(jì)2025年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)46億元至49億元，同比增長(zhǎng)56%至66%；實(shí)現(xiàn)歸母扣非凈利潤(rùn)48億元至51億元，同比增長(zhǎng)60%至71%。

    萬(wàn)聯(lián)證券投資顧問(wèn)屈放在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，上游黃金礦企具備典型的資源屬性，開(kāi)采成本相對(duì)剛性，金價(jià)高位運(yùn)行直接轉(zhuǎn)化為毛利率與凈利潤(rùn)的大幅提升，疊加頭部企業(yè)持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)增儲(chǔ)，實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升的高增長(zhǎng)格局。行業(yè)集中度進(jìn)一步提升，具備資源儲(chǔ)備與成本優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)，盈利彈性與抗風(fēng)險(xiǎn)能力顯著領(lǐng)先。

    與上游礦企形成鮮明對(duì)比的是，下游黃金珠寶零售商業(yè)績(jī)分化明顯。傳統(tǒng)金飾龍頭老鳳祥股份有限公司發(fā)布的業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，2025年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收528.23億元，同比減少6.99%；歸母凈利潤(rùn)17.55億元，同比下滑9.99%。此外，沈陽(yáng)萃華金銀珠寶股份有限公司、浙江明牌珠寶股份有限公司預(yù)計(jì)2025年業(yè)績(jī)出現(xiàn)同比下滑或虧損。

    然而，部分注重品牌溢價(jià)和產(chǎn)品差異化的企業(yè)業(yè)績(jī)普遍增長(zhǎng)。廣東潮宏基實(shí)業(yè)股份有限公司預(yù)計(jì)2025年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.36億元至5.33億元，同比增長(zhǎng)125%至175%。老鋪黃金股份有限公司預(yù)計(jì)2025年實(shí)現(xiàn)銷售業(yè)績(jī)約310億元至320億元，同比增長(zhǎng)約216%至227%；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)約50億元至51億元，同比增長(zhǎng)233%至240%。

    屈放進(jìn)一步分析稱，下游零售行業(yè)受高金價(jià)沖擊分化明顯，傳統(tǒng)金飾企業(yè)業(yè)績(jī)承壓，品牌化、差異化布局的企業(yè)則逆勢(shì)突圍，行業(yè)正加速向精品化、品牌化轉(zhuǎn)型。

    值得關(guān)注的是，近期，國(guó)際金價(jià)劇烈震蕩。前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，本輪地緣沖突引發(fā)市場(chǎng)連鎖反應(yīng)，通脹預(yù)期上行迫使美聯(lián)儲(chǔ)推遲降息，疊加前期金價(jià)大幅上漲積累的獲利盤(pán)集中了結(jié)，導(dǎo)致短期價(jià)格回調(diào)。

    展望后市，機(jī)構(gòu)對(duì)黃金長(zhǎng)期走勢(shì)仍持樂(lè)觀態(tài)度。申銀萬(wàn)國(guó)期貨認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)財(cái)政可持續(xù)性擔(dān)憂仍在加劇，疊加全球政治經(jīng)濟(jì)秩序重構(gòu)、全球央行儲(chǔ)備資產(chǎn)多元化，黃金有望保持長(zhǎng)期上行趨勢(shì)。