本報記者 李文

    本周，投中研究院發(fā)布《2019年中國券商私募報告》。

    隨著2016年年底《證券公司私募投資基金子公司管理規(guī)范》（以下簡稱《規(guī)范》）發(fā)布，各券商私募基金子公司進入了全行業(yè)整改階段。根據(jù)《規(guī)范》的要求，券商直投子公司將逐步轉(zhuǎn)型為券商私募基金子公司。該報告對整改兩年來，券商私募基金子公司的行業(yè)近況進行了梳理。

    根據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，依照證券業(yè)協(xié)會2016年12月發(fā)布的《證券公司私募基金子公司管理規(guī)范》整改1年后，2017年證券公司私募投資基金子公司全年共發(fā)起設(shè)立各類直接投資基金712支，較2016年末增加247支，增長53.12%；募集資金（認繳）總額6，175.44億元，實繳資本總額達3，669.77億元，認繳資金總額較2016年計劃募集總額增長62.52%。其中，股權(quán)投資基金設(shè)立數(shù)量、認繳金額和實繳金額均顯著高于其他類型基金，股權(quán)投資基金在全部類型基金中的數(shù)量和金額占比均超過70%。2018年證券公司私募投資基金子公司發(fā)起設(shè)立的基金仍然以股權(quán)投資基金為主，創(chuàng)業(yè)投資基金數(shù)量上僅次于股權(quán)投資基金，并購基金則在認繳和實繳規(guī)模上領(lǐng)先除股權(quán)投資基金外的其他基金，保持著券商私募行業(yè)設(shè)立股權(quán)投資基金為主、創(chuàng)業(yè)投資基金和并購基金為輔的局面。

    投中研究院根據(jù)公開信息統(tǒng)計，截至2018年底，124個券商私募基金子公司規(guī)范平臺注冊資本合計突破800億元。與2016年合計613.95億元的證券公司直接投資子公司注冊資本相比，在依照《證券公司私募基金子公司管理規(guī)范》整改后，券商私募基金子公司注冊資本年復(fù)合增長率達到16.81%。

    投中研究院經(jīng)過對券商私募股權(quán)業(yè)務(wù)管理規(guī)模排名前列券商進行統(tǒng)計，發(fā)現(xiàn)管理規(guī)模在百億以上的券商私募子公司均在2007年-2010年期間已設(shè)立并開展私募股權(quán)投資。

    通過比較華泰紫金、金石投資、海通開元和廣發(fā)信德4家頭部券商的私募/直投子公司凈利潤數(shù)據(jù)，2017年海通開元凈利潤占母公司凈利潤的比重一度突破20%，金石投資和廣發(fā)信德凈利潤占母公司凈利潤的比重也均超過10%。但進入2018年，受整個一二級市場估值倒掛、A股IPO審核愈發(fā)嚴格、新三板和并購交易低迷等多重因素作用，以及處置金融工具投資收益減少和新金融工具準則實施影響，券商私募子公司在轉(zhuǎn)型后凈利潤面臨較大考驗，占集團凈利潤的比重均呈現(xiàn)不同程度下滑。

    從投資領(lǐng)域上看，券商私募子公司主要布局在生物醫(yī)藥和TMT領(lǐng)域。

    投中研究院認為，券商私募子公司的項目獲取與判斷能力仍有提升空間，資管新規(guī)趨嚴、一二級市場估值倒掛、減持新規(guī)降低退出靈活性是券商私募面臨的主要問題。投中研究院建議券商私募子公司可提高激勵機制，建立專業(yè)募投管退團隊；加強與政府引導(dǎo)基金合作，拓寬募資渠道；向母基金發(fā)起人和管理人轉(zhuǎn)變；通過S基金緩解退出壓力；以及發(fā)揮母公司優(yōu)勢，實現(xiàn)差異化競爭。

    此外，科創(chuàng)板的推出及《粵港澳大灣區(qū)規(guī)劃綱要》的頒布也為券商私募子公司提供了彎道超車的機會。其中，科創(chuàng)板的出現(xiàn)給予了券商私募子公司所投資的前期研發(fā)投入高、成長性好的高端制造、生物醫(yī)藥、新材料和新一代信息技術(shù)企業(yè)更多上市機會，科創(chuàng)板注冊制的推行拓寬了券商私募子公司的退出渠道，加速布局具備科創(chuàng)板上市潛力的企業(yè)是券商私募子公司的重要發(fā)展趨勢。

（編輯 上官夢露 策劃 李文）