本報記者 毛藝融

    高盛亞洲（除日本外）股票資本市場聯(lián)席主管王亞軍日前在媒體分享會上回顧了2025年香港資本市場的強(qiáng)勁表現(xiàn)，并對2026年的發(fā)展趨勢作出展望。

    王亞軍用“風(fēng)生水起”形容剛剛過去的2025年，并預(yù)測2026年港股市場將“濤聲依舊”，持續(xù)活躍。

    2025年港股融資額倍增。王亞軍介紹，2025年全年港股股權(quán)融資總額達(dá)到960億美元，較2024年的352億美元增長約173%，呈現(xiàn)“翻倍還多”的躍升態(tài)勢。

    IPO方面，2025年港股IPO市場火熱，含“先A后H”在內(nèi)，首次公開發(fā)行（IPO）融資額從2024年的113億美元激增至375億美元，漲幅超過230%。

    再融資方面，包括增發(fā)、配售在內(nèi)的再融資規(guī)模從約90億美元猛增至450億美元左右，增長約5倍，符合高盛在2025年年初對“再融資大年”的預(yù)測?？赊D(zhuǎn)債全年融資額維持在約200億美元的高位，占總?cè)谫Y額約20%，高于歷史平均水平。

    “2025年IPO市場的結(jié)構(gòu)性特點(diǎn)是以融資規(guī)模計，近一半來自A股公司赴港二次上市，另一半則來自以香港為首發(fā)上市地的公司。”王亞軍認(rèn)為，2026年依然會延續(xù)2025年全年的IPO勢頭，除了A股公司赴港上市，港股市場的主角將轉(zhuǎn)變?yōu)楦嗍状紊鲜械钠髽I(yè)，特別是AI、硬科技領(lǐng)域的公司，這將對香港市場的定價能力和流動性深度構(gòu)成再次考驗。

    2026年再融資市場將持續(xù)高位運(yùn)行。王亞軍認(rèn)為，2026年再融資規(guī)模仍將維持在高位，驅(qū)動因素在于越來越多在港上市的中資企業(yè)，尤其是處于新能源、AI等高資本開支行業(yè)的企業(yè)，正積極利用香港市場進(jìn)行持續(xù)融資，以支持業(yè)務(wù)擴(kuò)張與出海戰(zhàn)略。

    中國AI企業(yè)迎來上市潮。王亞軍將中國AI及產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的集中上市列為2026年最值得關(guān)注的主題之一。“中國的AI企業(yè)還沒有泡沫。”王亞軍表示，首先，中國還沒有涌現(xiàn)出很多AI企業(yè)；其次，中美在AI領(lǐng)域的資本開支懸殊，中國AI企業(yè)仍有巨大的資本需求，未來將有更多從大模型到算力、半導(dǎo)體、數(shù)據(jù)中心等產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的公司登陸港股。

    對于2025年四季度部分新股破發(fā)的現(xiàn)象，王亞軍解釋，投資者在經(jīng)歷2025年全年顯著盈利后，年底參與意愿自然下降。新股破發(fā)是成熟市場的正常價格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，港股市場基本面并未轉(zhuǎn)向。

    王亞軍重申，消費(fèi)股仍是2026年港股市場的核心吸引力所在，一是業(yè)務(wù)模式簡單透明，易于全球投資者理解；二是盈利增長具備高度的可預(yù)測性；三是估值具有顯著吸引力。

（編輯 李家琪）