周四，兩市全線回落。在此背景下，昨日兩市主力凈流出金額繼續(xù)上升，攀至200億元關口上方。

    分析人士指出，當前市場整體風險偏好的下降以及板塊強弱轉換依舊反映出投資者情緒相對脆弱的一面。不過，整體而言，無論是宏觀經濟還是市場估值，亦或是事件性因素均不支持盤面大幅走弱，投資者也不應過度悲觀。

    謹慎情緒未消散

    從昨日盤面的交易情況來看，經歷前期的持續(xù)回升，市場反彈動能有所弱化。從各主要指數的全線下挫以及行業(yè)別跌多漲少的態(tài)勢來看，“賺錢效應”明顯回落。值得注意的是，在偏弱的行情中近期成交量持續(xù)萎縮，這說明了當前投資者情緒依舊相對穩(wěn)定。

    整體來看，兩市連日資金凈流出的態(tài)勢仍在延續(xù)，昨日兩市凈流出金額再度攀上200億元關口，達208.74億元。這說明5月以來盤面連續(xù)回升并沒能扭轉市場情緒，投資者警惕性依舊較高。因而盤面稍有“風吹草動”，情緒面便相應產生助漲助跌效應。

    正所謂“病來如山倒，病去如抽絲”，信心的鞏固與恢復并不是一朝一夕的工夫。相較此前盤面的持續(xù)回調，5月兩市的小幅回升相較仍顯單薄。而事實上，資金凈流出的態(tài)勢也一直未能得到有效改善，此前數次“曇花一現”式的單日凈流入均未敵市場風險偏好的持續(xù)回落。

    而從結構上看，在兩市凈流出金額升高的背景下，近期各板塊凈流出金額也均出現不同程度上升。在28個申萬一級行業(yè)中，昨日出現資金凈流出的就有26個，僅有化工和紡織服裝兩個板塊出現資金凈流入。在凈流出的板塊中，醫(yī)藥生物、電子這兩行業(yè)凈流出金額居前，分別達到40.80億元和23.56億元。包括上述兩個板塊在內6個行業(yè)單日凈流出金額超10億元。而這一現象從一個側面佐證了昨日兩市主力資金的凈流出與盤面下跌間密切的關系，也顯示近期資金對盤面整體性機會并不看好。

    此外，值得一提的是，數據顯示，從近三個交易日超大單、大單、中單和小單動向來看，一個有趣的現象是，一方面，超大單和大單凈流出態(tài)勢逐日加劇；而另一方面，中單和小單卻分別呈現出凈流出態(tài)勢逆轉和凈流入金額持續(xù)增加的現象。這說明了在盤面回調的背景下，主力資金清晰表達出對后市看淡的同時中小投資者卻在此期間急于反向操作。

    短線反復靜待利好

    分析人士表示，雖然盤面再度出現回調勢頭，但也不應過分悲觀。當前，經濟增長依然具備韌性，市場估值仍在歷史上相對較悲觀時相若的水平。綜合來看，當前位置機會大于風險。而五月又是全年投資相對重要的窗口期，盤面雖然謹慎，但也還是能找到機會。后市緊緊圍繞盈利增長進行選股，以業(yè)績和估值的匹配性為導向，投資機會也依舊不會缺乏，但切忌操之過急。

    廣發(fā)證券（13.62-1.87%）表示，第一季度名義和實際經濟增速分別為10.2%和6.8%，于是市場擔憂進一步推至第二季度。從4月數據來看，雖然好壞參半，但整體穩(wěn)定，韌性明顯，顯著下行風險較低。該機構進一步指出，從目前的量價特征看，第二季度名義GDP可能大致與第一季度持平，這修正了部分過于悲觀的預期。而對于第三季度如何過渡目前仍需繼續(xù)觀測，但要謹慎判斷。不過，由于出口、地產、制造業(yè)一系列新特征的存在，當前經濟韌性遠比想象得要強。

    綜合來看，中金公司（16.82-0.94%）認為，短線市場情緒可能依然偏弱，但從中期來看，當前位置市場機會大于風險，個股選擇的空間較大。首先，在宏觀因素方面，當前外需依然穩(wěn)健、信貸支持力度有所回升；其次，目前A股成交量已經萎縮至一定水平，反映了短期情緒已經達到悲觀位置，而市場估值目前仍然處于2016年熔斷后的低位水平，中小市值股票平均估值甚至更低。總體來看，雖然影響A股的偏負面因素仍在消化過程之中，5月事件敏感期市場短線也仍可能有所反復，但中期前景依然積極。隨著6月MSCI實質性納入A股漸行漸近，海外資金可能成為短期積極因素。