春節(jié)過后，A股勢如破竹，放量上漲。

    有業(yè)內(nèi)人士分析，在此時，那些保持初心，不炒作概念，注重修煉內(nèi)功的企業(yè)更顯得難能可貴。例如零售行業(yè)的龍頭股蘇寧易購總資產(chǎn)年均復(fù)合增長率超38%。

    上市15年總資產(chǎn)CAGR高達38.14%

    據(jù)了解，蘇寧易購以線下家電連鎖起家，一直致力于構(gòu)建全場景零售生態(tài)系統(tǒng)。經(jīng)過2018年線下開店的狂奔，蘇寧已經(jīng)實現(xiàn)從線上到線下，從城市到鄉(xiāng)鎮(zhèn)的全覆蓋，品類從家電、3C逐步拓展至超市快消、母嬰、家居、百貨等領(lǐng)域。

    線下開店需要真金白銀的投入。2018年前三季度，蘇寧易購總負債較2017年年底增加262億元，有媒體據(jù)此認為蘇寧規(guī)?？焖贁U張，令公司債務(wù)負擔加重。不過，有業(yè)內(nèi)人士分析，在蘇寧負債增長的同時，蘇寧的資產(chǎn)也在快速積累。財報數(shù)據(jù)顯示，蘇寧易購2018年1-9月，總資產(chǎn)增加了318億元，同比增速為21.16%。“事實上，就去年上半年的市場環(huán)境而言，蘇寧能獲得金融機構(gòu)的認可，有效利用合理的杠桿，正是其財務(wù)管理能力的體現(xiàn)。”

    事實上，蘇寧易購自2004年上市以來，其資產(chǎn)規(guī)模一直保持快速擴張，遠超A股零售行業(yè)平均水平。

    截至2018年9月末，蘇寧易購資產(chǎn)總計1890.43億元，上市以來年均復(fù)合增長率38.14%。同期，Wind零售行業(yè)的平均總資產(chǎn)年均復(fù)合增長率僅為18.64%。蘇寧易購的增速是行業(yè)的2倍多。

    據(jù)蘇寧方面人士介紹，蘇寧在物流、IT等零售基礎(chǔ)設(shè)施、能力建設(shè)方面投入頗多。截至去年9月末，蘇寧固定資產(chǎn)高達154億元，在建工程為10億元，蘇寧固定資產(chǎn)年均復(fù)合增長率為42.63%，而同期Wind零售行業(yè)平均固定資產(chǎn)年均復(fù)合增長率僅為8.66%。“這部分資產(chǎn)主要指向蘇寧的物流、倉儲設(shè)施。針對物流領(lǐng)域的大量投入，換來了覆蓋全國的蘇寧物流網(wǎng)絡(luò)，以及不斷提升的物流服務(wù)水平。截至去年9月末，蘇寧物流及天天快遞擁有倉儲及相關(guān)配套總面積799萬平方米，擁有快遞網(wǎng)點25894個，物流網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國352個地級城市、2910個區(qū)縣城市。”

    強大的物流網(wǎng)絡(luò)能力，助力蘇寧成功轉(zhuǎn)型，從無到有發(fā)展起了線上業(yè)務(wù)。目前，蘇寧是全國前三的電商巨頭，近幾年線上業(yè)務(wù)始終保持遠超行業(yè)的高速增長，市場份額不斷提升。2018年1-9月蘇寧線上銷售規(guī)模占比已經(jīng)達到58.73%，成為推動規(guī)模增長的最強引擎。

    除了在物流、倉儲領(lǐng)域投入重金，蘇寧在商品經(jīng)營方面同樣加大投入，推動供應(yīng)鏈變革。截至去年三季度末，蘇寧預(yù)付款項、存貨資產(chǎn)分別為134億元、202億元。上市至今，蘇寧預(yù)付款項、存貨的年均復(fù)合增長率分別為29.06%，26.31%。

    有業(yè)內(nèi)人士分析：“預(yù)付款項主要是蘇寧預(yù)付供應(yīng)商貨款，用于加大對供應(yīng)商的支持。這一點從蘇寧的賬期數(shù)據(jù)中也可以得到佐證。2018年1-9月，蘇寧的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)僅為23.96天，資金流狀況良好，明顯優(yōu)于Wind零售行業(yè)平均應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)59.28天。存貨方面，上市以來蘇寧年均復(fù)合增長率為26.31%，高于Wind零售行業(yè)平均年均復(fù)合增長率值21.48%。這一數(shù)據(jù)展現(xiàn)了蘇寧對全品類戰(zhàn)略的投入。近幾年蘇寧不斷加碼超市、快消、生鮮等高頻消費品類，商品銷售規(guī)模快速提升，為了更好的提高用戶體驗，蘇寧存貨資產(chǎn)也同步增長。”

    零售業(yè)邁入新一輪變革周期

    在蘇寧方面人士看來，蘇寧的大多數(shù)投入，修煉的都是內(nèi)功。比如針對物流、倉儲、IT能力的建設(shè)，短時間內(nèi)很難看到收益，卻決定了一家零售企業(yè)能夠走多遠。而在大家都不看好實體零售的時候，蘇寧依然堅持探索線上線下融合的模式，投入重金進行場景塑造。

    如今零售業(yè)邁入新一輪變革周期，線上線下融合的趨勢已經(jīng)成為共識。蘇寧的大手筆投入，也已經(jīng)被證明了其行業(yè)前瞻性。“2018年，消費市場始終處于弱復(fù)蘇的態(tài)勢，但蘇寧前三季度的營業(yè)收入依然保持30%的增長，就是其前期投入厚積薄發(fā)的成果。”上述業(yè)內(nèi)人士表示，作為中國最大的零售巨頭之一，蘇寧對自身的投入和提升，也推動了行業(yè)的轉(zhuǎn)型升級，帶來正面的溢出效應(yīng)。比如，蘇寧縮短賬期的舉措，改善了供應(yīng)商的現(xiàn)金流，令供應(yīng)商擁有更大的空間進行創(chuàng)新，滿足消費者多樣化、個性化的需求，最終受益的是零售業(yè)所有參與者。