本報記者 田鵬

    為進一步激發(fā)民間投資活力、促進民間投資發(fā)展，國務院辦公廳日前印發(fā)《關于進一步促進民間投資發(fā)展的若干措施》（以下簡稱《若干措施》），提出13項針對性政策舉措。其中，《若干措施》提出，持續(xù)落實好突破關鍵核心技術科技型企業(yè)上市融資、并購重組“綠色通道”政策。積極支持更多符合條件的民間投資項目發(fā)行基礎設施領域不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）。

    接受《證券日報》記者采訪的專家表示，上述兩項舉措，核心是精準破解民間資本在科技和基建兩大關鍵領域的堵點——前者解決科技民企研發(fā)高投入下融資慢、產(chǎn)業(yè)鏈整合滯后的難題，后者則旨在打通基建項目投資大、資金回籠周期長導致的資金沉淀困境，既為民間資本掃清“投不了、不敢投”的障礙，又能引導其投身創(chuàng)新驅動發(fā)展、基建市場化等國家戰(zhàn)略領域，還能撬動資本與產(chǎn)業(yè)深度融合，釋放民間投資活力。

    切實提升融資效率

    多年來，民營科技企業(yè)等主流民營主體多以技術研發(fā)為核心，長期高研發(fā)投入導致短期盈利薄弱，難以契合部分上市板塊的傳統(tǒng)盈利指標；加之其資產(chǎn)多為技術等無形資產(chǎn)、缺乏傳統(tǒng)抵押物，市場對其經(jīng)營風險的評估更為嚴苛，不僅上市審核中易遇阻礙，融資時還面臨成本高、額度少的問題。

    以科創(chuàng)板為例，據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，自開板以來，截至目前，共有592家企業(yè)順利登陸，合計首發(fā)募集資金達9345.64億元。其中，民營企業(yè)有441家，占比達74.49%，合計首發(fā)募集資金達5394.54億元，占比57.72%。由此可見，民營上市公司在融資額占比上仍低于其數(shù)量占比，反映出民營科技企業(yè)在上市融資過程中或面臨估值較低、融資規(guī)模受限等問題。

    業(yè)界認為，持續(xù)落實好突破關鍵核心技術科技型企業(yè)上市融資等問題，將通過精簡審批流程、降低制度性交易成本，切實提升民營企業(yè)的融資效率與融資規(guī)模。

    對于民營企業(yè)而言，快速上市可快速募集研發(fā)資金，緩解核心技術研發(fā)的高投入壓力。中國商業(yè)經(jīng)濟學會副會長宋向清對《證券日報》記者表示，落實好突破關鍵核心技術科技型企業(yè)的上市融資相關政策，本質是通過制度調(diào)整增強資本市場的適配彈性。這一舉措能讓資本市場跳出傳統(tǒng)盈利指標的單一評判框架，更好地匹配不同發(fā)展階段、不同類型科技創(chuàng)新企業(yè)的差異化融資需求，進而強化對民營企業(yè)的精準支持。

    同時，宋向清表示，政策在為民營科技企業(yè)拓寬融資通道的過程中，能倒逼市場進一步優(yōu)化整體環(huán)境，推動形成更健全的信息披露、風險管控機制。這不僅能助力民營企業(yè)規(guī)范發(fā)展，更能有效保護投資者尤其是中小投資者的合法權益，實現(xiàn)企業(yè)發(fā)展與投資者利益的雙向共贏。

    這些舉措的核心，在于提升資本市場民營企業(yè)質量，豐富科技板塊供給，引導資本向硬核科技傾斜，激活科技創(chuàng)新活力。中航證券首席經(jīng)濟學家董忠云對《證券日報》記者表示，通過“科技敘事”邏輯，市場逐步形成對科技企業(yè)的估值溢價，吸引更多機構投資者關注。而更多資本的注入，能助力民營科技企業(yè)加大研發(fā)投入、攻克更多關鍵核心技術，形成良性循環(huán)。

    打通“退出+循環(huán)”通道

    民間資本在基建領域的顧慮，更多集中在投資規(guī)模大、回收周期長帶來的資金沉淀風險?；椖繌慕ㄔO到產(chǎn)生穩(wěn)定收益，往往需要十幾年甚至數(shù)十年周期，而民間資本對資金流動性的需求更高，大量資金投入后長期無法回籠，不僅限制了資本再投資的能力，更讓不少民營企業(yè)對基建領域望而卻步。

    此外，基建項目多涉及園區(qū)、支線交通等重資產(chǎn)，建成后資產(chǎn)變現(xiàn)渠道狹窄，進一步加劇了民間資本的投資顧慮，即便部分民企參與基建項目，也多因資金占用問題難以擴大投資規(guī)模。

    《若干措施》提出的“積極支持更多符合條件的民間投資項目發(fā)行基礎設施領域不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）”，恰好擊中了這一核心堵點?；A設施REITs的核心價值在于將流動性差的基建存量資產(chǎn)，轉化為可在資本市場交易的標準化產(chǎn)品，這相當于為民間資本搭建了一條便捷的“退出通道”，相關項目建成并產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流，民間資本可通過出售資產(chǎn)份額快速回籠資金，擺脫資金長期沉淀的束縛。

    更重要的是，這一舉措能推動民間基建投資形成“投資—建設—退出—再投資”的良性資金循環(huán)。

    蘇商銀行特約研究員武澤偉對《證券日報》記者表示，公募REITs產(chǎn)品主要有兩大優(yōu)勢，從投資端來看，公募REITs往往具備高分紅的特點，這不僅增加了投資者的可投范圍，更重要的是有助于投資者分享優(yōu)質資產(chǎn)的收益，充分享受中國經(jīng)濟高質量增長紅利；從融資端來看，有助于降低企業(yè)杠桿率，助力企業(yè)盤活存量資產(chǎn)，降低財務風險。同時，民間資本的市場化運作理念，還能倒逼基建項目提升運營效率和收益水平，進而吸引更多社會資本加入基建REITs市場，推動形成正向循環(huán)。

（編輯 才山丹）