本報記者 劉琪

    “在保持央行資產負債表基本穩(wěn)定的同時，實現(xiàn)了有效的貨幣信貸增長。”央行行長易綱在6月18日舉行的第十二屆陸家嘴論壇上表示，2018年以來，央行10次降準，釋放流動性8萬多億元，平均法定存款準備金率從15%降至目前的9%左右。法定存款準備金率下降后，商業(yè)銀行可以自主使用的錢相應增加，貨幣乘數上升了。

    據《證券日報》記者梳理，2018年4次降準釋放資金3.65萬億元，2019年3次降準釋放資金2.7萬億元，2020年初至5月份3次降準釋放資金1.75萬億元。央行此前表示，通過降準政策的實施，滿足了銀行體系特殊時點的流動性需求，加大了對中小微企業(yè)的支持力度，降低了社會融資成本，推進了市場化法治化“債轉股”，鼓勵了廣大農村金融機構服務當地、服務實體，有力地支持了疫情防控和企業(yè)復工復產，發(fā)揮了支持實體經濟的積極作用。

    新一輪的降準或許即將到來。6月17日，國務院總理李克強主持召開國務院常務會議（下稱“國常會”），部署引導金融機構進一步向企業(yè)合理讓利，助力穩(wěn)住經濟基本盤；要求加快降費政策落地見效，為市場主體減負。會議明確提出，綜合運用降準、再貸款等工具，保持市場流動性合理充裕，加大力度解決融資難，緩解企業(yè)資金壓力，全年人民幣貸款新增和社會融資新增規(guī)模均超過上年。

    “按照近一段時期的規(guī)律，未來1周至2周內降準落地的可能性很大。”東方金誠首席宏觀分析師王青對《證券日報》記者表示，未來在不到一個半月的時間內（7月底之前），1萬億元特別國債將發(fā)行完畢。可以看到，5月份1萬億元新增地方專項債發(fā)行，對市場流動性帶來了較為明顯的收緊效應。如果不采取適當對沖措施，未來特別國債大規(guī)模發(fā)行也可能對市場產生一定擾動。

    王青預計，在6月末至7月初，央行大概率將啟動年內第四次降準，普降0.5個百分點（釋放長期流動性約8000億元至9000億元），滿足銀行體系因特別國債發(fā)行帶來的流動性需求。

    “降準力度或許在0.5個百分點左右，這需要考量疫情的發(fā)展、復工復產和消費需求的情況。”中商智庫首席研究員李建軍在接受《證券日報》記者采訪時認為，降準是一個力度比較大的貨幣政策工具，對貸款增長具有較高的乘數效應。因此，一方面要促進實體經濟的增長；另一方面，在保障市場流動性合理寬裕的同時又不能過量，以免導致不必要的資金空轉和通脹壓力。

    值得一提的是，央行于6月18日及6月19日連續(xù)兩天開展逆回購，累計投放3000億元。其中，6月18日開展7天逆回購500億元，中標利率2.2%；14天逆回購700億元，中標利率2.35%，較上次（2月10日）操作下調了20個基點。6月19日開展700億元的7天逆回購，中標利率2.2%；開展1100億元14天逆回購，中標利率維持2.35%。此外，6月15日央行還開展了2000億元中期借貸便利（MLF）操作，鑒于本周有4200億元逆回購和2400億元MLF到期，故從全口徑計算，央行本周實現(xiàn)凈回籠1600億元。

    “央行重啟14天逆回購，并下調中標利率0.2個百分點，具備一定的信號意義。”川財證券研究所所長陳靂亦對《證券日報》記者表示，2月份以來，央行傾向以數量型工具補充市場流動性，降準、再貸款等政策持續(xù)加碼。央行此次下調14天逆回購操作利率，有望對資金面利率的倒掛現(xiàn)象逐步緩解，有助于穩(wěn)定市場對于后續(xù)貨幣政策的積極預期。

    民生銀行首席研究員溫彬在接受《證券日報》記者采訪時認為，逆回購利率的下調作為基準政策利率的下調，有助于引導市場利率進一步下行，當前要做好“六穩(wěn)”工作、落實“六保”任務，就要加大金融對于實體經濟的支持力度，增加信貸和社融的投放，同時還要進一步降低實體經濟的融資成本。