本報(bào)記者 杜雨萌

    7月3日，上交所發(fā)布《上海證券交易所科創(chuàng)板上市公司股東以向特定機(jī)構(gòu)投資者詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓和配售方式減持股份實(shí)施細(xì)則》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《實(shí)施細(xì)則》），旨在通過(guò)市場(chǎng)化方式完善科創(chuàng)板股份減持制度，并將于7月22日起施行。

    國(guó)信證券高級(jí)研究員張立超在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，《實(shí)施細(xì)則》的發(fā)布，延續(xù)了當(dāng)前A股市場(chǎng)價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資的監(jiān)管導(dǎo)向，體現(xiàn)了健全市場(chǎng)詢(xún)價(jià)定價(jià)機(jī)制，維護(hù)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展的監(jiān)管思路。事實(shí)上，靈活的市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制、寬松的資本退出制度有助于促進(jìn)更多資金進(jìn)入市場(chǎng)，特別是中長(zhǎng)期資金配向科技創(chuàng)新領(lǐng)域，提升資源配置的效率，有助于推動(dòng)形成買(mǎi)賣(mài)雙方均衡博弈下的市場(chǎng)化定價(jià)約束機(jī)制，進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的能力。

    據(jù)悉，與上交所之前發(fā)布的征求意見(jiàn)稿相比，此次《實(shí)施細(xì)則》主要在優(yōu)化詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓制度和細(xì)化配售方式減持制度兩方面作出調(diào)整。

    具體來(lái)看，在優(yōu)化詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓制度上，一是將征求意見(jiàn)稿中“非公開(kāi)轉(zhuǎn)讓”的表述，調(diào)整為“向特定機(jī)構(gòu)投資者詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓”（以下簡(jiǎn)稱(chēng)：詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓?zhuān)?，以更?zhǔn)確地體現(xiàn)業(yè)務(wù)特點(diǎn)，便于市場(chǎng)理解；二是簡(jiǎn)化詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，取消征集轉(zhuǎn)讓意向環(huán)節(jié)及相應(yīng)信息披露要求，提高轉(zhuǎn)讓效率；三是增加履約保障措施，要求出讓方申報(bào)鎖定擬轉(zhuǎn)讓股份額度，受讓方無(wú)正當(dāng)理由不得放棄認(rèn)購(gòu)。另外，還為中長(zhǎng)期資金參與受讓預(yù)留了制度空間。

    而在細(xì)化配售方式減持制度方面，一是明確配售對(duì)象，參與配售的股東應(yīng)當(dāng)以股權(quán)登記日登記在冊(cè)的科創(chuàng)公司股東為配售對(duì)象進(jìn)行配售，股權(quán)登記日在配售計(jì)劃公告中披露；二是規(guī)定申購(gòu)方式，配售對(duì)象擬認(rèn)購(gòu)股份的，應(yīng)當(dāng)于股權(quán)登記日后的第5個(gè)交易日通過(guò)上交所系統(tǒng)申購(gòu)；三是明確認(rèn)購(gòu)不足的處理，配售對(duì)象認(rèn)購(gòu)不足的，參與配售的股東按比例出售；四是明確市場(chǎng)預(yù)期，參與配售的股東需申請(qǐng)鎖定擬配售股份額度，并承諾有足額股份可供配售；同時(shí)，增加配售權(quán)比例披露要求。

    張立超表示，此次《實(shí)施細(xì)則》不僅延續(xù)了科創(chuàng)板注冊(cè)制高效審核的特征，與此同時(shí)，采用詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓機(jī)制規(guī)范科創(chuàng)板減持行為，也將為科創(chuàng)板資本流動(dòng)提供更為理性有序的制度環(huán)境，既能提升市場(chǎng)定價(jià)的合理性和自主性，最大程度地滿(mǎn)足創(chuàng)新資本的退出要求，又能有效降低股份減持可能帶來(lái)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，引導(dǎo)和促進(jìn)科創(chuàng)板創(chuàng)新資本的平穩(wěn)接力及有效循環(huán)。

    《證券日?qǐng)?bào)》記者據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在首批上市的25只科創(chuàng)板股票中，除華興源創(chuàng)無(wú)解禁外，若以7月3日收盤(pán)價(jià)計(jì)算，其余24只股票的解禁市值合計(jì)達(dá)1885.67億元。

    結(jié)合此次《實(shí)施細(xì)則》來(lái)看，無(wú)論是詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓或者向股東配售，均明確了“七折”底價(jià)要求。即認(rèn)購(gòu)邀請(qǐng)書(shū)載明的本次轉(zhuǎn)讓價(jià)格下限，不得低于發(fā)送認(rèn)購(gòu)邀請(qǐng)書(shū)之日前20個(gè)交易日科創(chuàng)公司股票交易均價(jià)的70%；股份配售的價(jià)格由參與配售的股東協(xié)商確定，但不得低于本次配售首次公告日前20個(gè)交易日科創(chuàng)公司股票交易均價(jià)的70%；同次配售的股份，價(jià)格應(yīng)當(dāng)相同。

    張立超稱(chēng)，設(shè)立詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓和股份配售的最低閾值相當(dāng)于建立一道緩沖區(qū)，能有效避免短期內(nèi)集中轉(zhuǎn)讓對(duì)股價(jià)造成的過(guò)激沖擊以及股份減持可能帶來(lái)的過(guò)快“失血”，在某種程度上可以緩解當(dāng)前7月份二級(jí)市場(chǎng)面臨的集中解禁壓力，從而達(dá)到維護(hù)二級(jí)市場(chǎng)平穩(wěn)交易，防止過(guò)度投機(jī)，防范金融風(fēng)險(xiǎn)的目標(biāo)。