專家預(yù)計，以直達工具為代表的結(jié)構(gòu)性貨幣政策將成為主要發(fā)力點

    本報記者 劉琪

    央行日前公布了8月份金融數(shù)據(jù)，社融表外格外亮眼。具體來看，8月末社會融資規(guī)模存量為276.74萬億元，同比增長13.3%，增速創(chuàng)2018年3月份以來新高。當(dāng)月，社融規(guī)模增量為3.58萬億元，比上年同期多1.39萬億元。其中，對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加1.42萬億元，同比多增1156億元。

    從信貸數(shù)據(jù)來看，8月份人民幣貸款增加1.28萬億元，同比多增694億元。分部門看，住戶部門貸款增加8415億元，其中，短期貸款增加2844億元，中長期貸款增加5571億元；企（事）業(yè)單位貸款增加5797億元，其中，短期貸款增加47億元，中長期貸款增加7252億元，票據(jù)融資減少1676億元；非銀行業(yè)金融機構(gòu)貸款減少1474億元。

    “8月份人民幣貸款同比增長，主要受企業(yè)中長期貸款和居民貸款拉動。當(dāng)月新增企業(yè)中長期貸款7252億元，環(huán)比多增1284億元，同比多增2967億元，企業(yè)信貸期限結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善，實體經(jīng)濟寬信用持續(xù)推進。”東方金誠首席宏觀分析師王青在接受《證券日報》記者采訪時認為，原因主要包括兩個方面：首先，國內(nèi)經(jīng)濟好轉(zhuǎn)對信貸需求產(chǎn)生支撐，尤其是隨著制造業(yè)投資漸進修復(fù)、基建發(fā)力、房地產(chǎn)投資保持韌性，企業(yè)中長期貸款需求回升；其次，銀行為滿足MPA考核要求，也有意愿加大對制造業(yè)企業(yè)的中長期貸款力度。

    從8月份整體金融數(shù)據(jù)來看，貨幣政策繼續(xù)對實體經(jīng)濟形成有力支撐，實體經(jīng)濟融資環(huán)境持續(xù)改善。民生銀行首席研究員溫彬?qū)Α蹲C券日報》記者表示，8月份信貸、社融的表現(xiàn)，說明了7月份金融數(shù)據(jù)不及預(yù)期更多是擾動因素導(dǎo)致，貨幣政策依然對實體經(jīng)濟恢復(fù)形成較大力度支持，考慮經(jīng)濟逐漸企穩(wěn)以及防控風(fēng)險的需要逐漸回歸常態(tài)，并非加速收緊。下階段，貨幣政策將更加聚焦精準導(dǎo)向?？偭可蠈猿植桓?ldquo;大水漫灌”，信貸社融將保持適度、合理增長，按照30萬億元社融和20萬億元信貸的全年增量計劃，剩余4個月仍有近4萬億元社融和5.6萬億元信貸的增量空間，隨著經(jīng)濟恢復(fù)向好，剩余增量將繼續(xù)對保企業(yè)形成有力支撐。結(jié)構(gòu)上，精準支持重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)將是政策主要發(fā)力點，加大對制造業(yè)、中小微企業(yè)中長期信貸的支持力度、防范化解金融風(fēng)險的重要性將更加凸顯。

    在王青看來，8月份信貸走勢平穩(wěn)、結(jié)構(gòu)優(yōu)化，社融高增與M2增速下沉都受政府債券發(fā)行影響較大——若剔除政府債券發(fā)行因素，8月份存量社融及M2增速也將保持在平穩(wěn)略降狀態(tài)。這表明在當(dāng)前“總量適度、精準導(dǎo)向”的政策指引下，從7月份開始的金融總量收斂過程實際上仍在延續(xù)，未來在貨幣政策回歸常態(tài)過程中，以直達工具為代表的結(jié)構(gòu)性貨幣政策將成為主要發(fā)力點。